08牛市首波攻略：自上而下选择公司

2008年牛市将一波三折，自下而上选择优势公司
●十年牛市，日新月异
在出口增速放缓、投资结构调整效率优化的大趋势下，中国经济高增长最终要靠强大内需来推动，中国人口红利决定了中国自身消费需求还有很强的增长动力，从时间上看可以延续到2015年前后，因此，我们坚持2005年以来中国股市10年牛市的基本观点。
牛市的道路是曲折的，指数的涨跌更多的受制于市场供求变化。2008年，股市资金供给来源依然以开放式基金、券商资金、保险资金、社保资金、QFII、信托等其他机构为主，资金供给总量约为10000亿元左右。股市的资金需求主要为新股发行、大小非解禁，大约7000亿元左右，QDII对A股市场资金分流大约在2000亿元左右。总起看来，2008年股市供求可以保持平衡，存量及流动资金的高换手将继续推动指数向新的目标迈进。
我们预计2008年沪深300指数基本波动区间为4200-7300点，将呈现一波三折走势，其中年初见低点的概率较大，第四季度可能见全年高点。
●我们认为2008年宏观经济仍将呈现持续稳定的增长，但是宏观调控将会继续。2007年12月的中央经济工作会议首次明确提出，明年中国将实施从紧的货币政策，这是十年来货币政策的重大变化。我们预计，具体的行政措施将陆续出台，这样会对整个市场的资金面以及心理面构成一定的压力。我们认为2008年，央行为了控制信贷规模依旧会采取提高准备金率的方法，但是频率不会像07年那么频繁。同时通胀压力依旧存在，加息是一种必然，但是受制于美国进入减息周期，央行对这一有效武器的使用多了些许顾忌，我们认为央行将在关注2008年一季度的CPI数据之后再来决定加息与否，全年最多会进行1-2次的加息。
●资源价格改革贯穿全年，关注绝对上游行业及公司。水、电、煤、油、气等资源价格改革自2007年起已经开始起航，我们预计2008年各领域的价格改革还将近一步深化，市场化将是必然趋势。所以，我们非常关注在资源价格改革中直接受益的最上游领域，比如石油天然气开采、发电、煤炭开采，供水及污水处理领域。在这些领域中，追随大盘指标股可以获得与指数同步收益，关注有资产注入及整合预期的公司，可以获得一定超额溢价。
●人民币升值与成本推动下的结构性分化不可避免。中国汇率政策灵活变化将继续推动人民币升值，我们预计2008年人民币汇率将突破7元大关，年度升值5%左右。房地产、航空、造纸、钢铁等领域利好预期继续存在。地产行业中项目预收款较多的公司，造纸行业中林纸一体化的公司依然有机会可寻，钢铁行业将承受铁矿石价格上涨成本上升压力，依靠产品提价维系企业利润高增，航空继续在高油价成本推动下通过汇兑损益来维持高估值。另外，纺织、机械、电子、医药、化工等等领域在出口退税降低，人民币升值带来成本压力中继续分化，部分细分行业中的龙头公司，具备高成长的公司存在不错投资机会。
●央企整合、奥运概念将成为2008年主题投资重点。中央企业数目压缩到100家以下是央企整合的基本目标。未来一年中，我们非常关注航天军工、信息技术、石油石化、机械、航运这五个领域内央企整合动态，有增发、换股等预期的公司可能存在超额收益。2008年北京奥运会带给我国区域经济层面的利好影响比较多，但近年来市场一直在消化这样的利好。随着时间的推移，我们认为市场最关注的点将转移到与体育赛事有关的媒体、交通旅游、票务销售等领域，相关公司存在阶段性机会。
●坚持自下而上选股策略，将安全、效率放在投资的首要位置。2008年，我们将继续坚持自下而上为主的选股策略，虽然选股过程异常复杂和艰难，但是要获得超额收益预期，这一策略必不可少。基于这一策略，我们坚持奉行的主要研究方法是：第一，坚持个股安全边界的寻找。那些买入后不跌或者跌不动（下跌风险在可承受范围内）的个股才是我们目标；第二，选择相对价值低估或者业绩绝对大增的公司，买后能涨是这一条件的必备要素。那些超预期、超出市场大众视野的公司及其确定性事件和时间才是我们关注的重点；第三，所选个股必须具备买入后马上涨的条件，投资效率是我们看中的又一重要因素。那些已经发生或将要发生的事件，以及事件发生的时间都具有确定性的公司，才可能纳入我们的视野。

以上信息来源于总第七期《神光半月报告》，内容仅供参考，投资者据此入市，风险自负。

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