央行主动调升央票利率 年内第六次加息为时不远
来源：上海证券报 作者：白志勇 发布时间：2007-11-02
本周央行公开市场操作中，各期限央票的中标利率均有了一定的涨幅。央行主动调升央票利率的意图引起投资者的猜测，本周末即将加息的预期骤浓。

那么，年内第六次加息在本周末真的能够变成现实吗？笔者认为可能性较大，即使本周不加，也为时不远。

首先，央行主动提高央票利率随之升息的做法已有先例。今年3月18日升息前一周，央行主动将3年、3个月和1年央票分别提高中标利率5个基点、4个基点和4个基点，随后，年内第一次加息接踵而至。

其次，从时间间隔分析，年内第六次加息日趋临近。央行上次加息日期为9月15日，距今已有1个半月。本年第一、二、三次加息的时间间隔为两个月，而第三、四、五次加息时间间隔不足一个月，年内五次加息的平均时间间隔将近1个半月。

另外，三季度，我国GDP、工业增加值、城镇固定资产投资、实际消费、进出口等主要经济指标增速略降，宏观调控作用渐显。国民经济能否继续稳步回落有赖于进一步的紧缩政策，迅速加息顺理成章。

央行此次主动提高央票利率幅度较大，和10月份短期金融债券收益率大幅提升而同期限央票利率涨幅偏小有密切关系。只有将央票收益率提升到一定高度，央行回笼资金的效率才有可能提高，特种存款才能以市场化方式进行。因此，央行大幅提高央票利率，提升公开市场业务吸引力无疑是目的之一。然而，为升息进行铺垫、稳定投资者心理预期也很可能是央行另外一个意图。

下半年以来，央行高层曾经多次在公开场合表态，希望实际利率为正，力争避免长时期负利率局面。目前各家权威机构的预测结论基本一致：今年第四季度CPI有望上升为5.9%，2007年全年物价涨幅将突破4.5%；由于翘尾因素对明年上、下半年CPI的影响存在较大差异，2008年CPI将呈现明显的前高后低走势。央行研究局专题组在9月28日发表的研究报告中，预期明年上半年CPI将达到5%，下半年显著下降。

目前，1年期定期储蓄存款年利率是3.87%，缴纳0.05%利息税后为3.6765%。为了追赶4.5%—5%通胀脚步，到明年年中之前小幅升息3次的可能性仍然存在，年内第六次升息应该指日可待，否则负利率局面真的是“长期存在”。

我们相信央行研究局预测结果的科学性和严谨性，也相信央行领导对负利率问题发言的严肃性和权威性。现在，央行已经主动提高了央票的中标利率，本周末能否升息，让我们拭目以待。
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