中金首席：热钱可能加速涌入中国 今年还可加息54基点
来源：第一财经日报 作者：蔡臻欣 发布时间：2007-11-06
　  在上半年外汇储备2663亿美元的增量中，不能由经常账户盈余和FDI解释的部分占比近20%
　　国家外汇局日前发布了2007 年上半年中国国际收支平衡表。中金公司首席经济学家哈继铭昨日发表观点认为，外汇储备中无法被经常账户顺差和FDI 净流入解释的部分比例大增，很可能反映了热钱流入的迹象。他认为人民币升值须适当加速，同时促进资金流出的步伐也需要进一步加大。
　　热钱或加速涌入
　　哈继铭表示，2007年上半年经常账户巨额顺差1629 亿美元，比去年同期增长78% ，占GDP 比重达到11.8%，国际收支失衡愈加严重。
　　对外投资规模和速度仍远落后于资金涌入，资本账户顺差大幅增长。上半年，国际收支净误差与遗漏达到了131亿美元，比去年同期上升了215亿美元。在上半年外汇储备2663亿美元的增量中，不能由经常账户盈余和FDI 净流入解释的部分达到了525 亿美元，所占外汇储备增量的比重达到了近20%，"这一比例远高于汇改以来历年的比重，可能显示了热钱加速涌入的现象。"
　　中国应采取措施防止泡沫
　　哈继铭强调，当前美元贬值的环境下，全球流动性过剩而且大量资本涌入新兴市场，推高了新兴市场的资本市场风险。目前亚洲有些国家努力降低组合投资流入(如泰国和印度)，鼓励资本流出，体现了他们对国内流动性过剩和金融安全的担忧。中国也应当采取措施防止资产价格泡沫的孳生。
　　他表示，中国必须在汇率升值速度和时间长度之间作出选择，慢速对出口影响小，但拖长了升值时间，导致经常账户和资本账户资金长期持续流入，其中伴随着投机的热钱，使得国内流动性过剩火上浇油，不利于金融稳定。适度加快升值步伐对于缩短升值周期、增强货币政策有效性、降低输入型通胀都具有正面作用。此外，平衡这一艰难选择的另一项重要政策是实现资本流出。
　　他预计，人民币全年升值幅度可能达到6.5%，年底达到7.3元人民币兑1美元；明年全年升值7%，年底达到6.79元人民币兑1美元。
　　此外他维持今年还可能加息27~54个基点的判断，但同时认为加息的迫切性有所降低，目前美联储再次减息，中国如果加息将进一步降低中美利差，可能引入更多的国际热钱。 
□ 蔡臻欣　 第一财经日报
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