央行宁见通胀不缓资源价改 或将6000亿元特别国债渐卖出
来源：上海证券报 作者：苗燕 发布时间：2007-11-09
　中国人民银行昨天发布的《三季度中国货币政策执行报告》指出，"有必要进一步加强和改善房地产市场调控，调整住房供应结构，增加有效供给，促进房地产市场健康发展"。值得一提的是，央行在报告中首次强调，尽管当前价格整体上行压力依然较大，须关注通胀风险，但理顺资源能源价格仍是优先于控制通胀的政策目标。房贷违约风险抬头
　　报告称，总体看，目前我国房地产市场存在的主要问题，一是住房供应结构性矛盾突出；二是部分地区房价上涨较快，存在明显的非理性因素；三是住房抵押消费贷款增长很快，违约风险已有抬头趋势，一旦房价大幅波动，容易引发商业银行不良贷款的激增。
　　"下一步，有必要进一步加强和改善房地产市场调控，调整住房供应结构，增加有效供给，促进房地产市场健康发展。"央行强调。
　　在外部流动性不减的情况下，央行认为，当前价格整体上行压力依然较大，"通胀风险仍须关注"。
　　报告指出，在内外部经济继续较快增长，国际收支顺差及经济结构性矛盾持续累积的背景下，未来价格上行压力依然较大，整体价格很可能继续保持在相对较高的水平。
　　央行预计，今年全年的CPI增速将达到4.5%。
　　愿舍"通胀"保"资源"
　　"在控制通货膨胀和积极推进资源价格改革的过程中，宜两害相权取其轻。"这一旗帜鲜明的表态在昨天的央行报告中显得相当抢眼。
　　今年以来，央行此前一直将控制通胀作为首要政策目标，昨天的报告也多次凸显了对通胀风险的重视，但尽管如此，央行昨天还是首次强调了资源价格改革的"优先性"。
　　央行称，资源价格偏低是我国经济内外失衡的重要诱因。大量资源廉价使用，人为压低了国内产品生产成本，助长了投资扩张，刺激了出口快速增长，导致贸易顺差持续扩大。"推进资源价格改革虽然可能增大短期通胀压力，但如果推迟改革，扭曲逐步累积，损失可能更大"。央行指出应逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。加强价格杠杆调控作用，加强利率和汇率政策的协调配合，稳定通货膨胀预期。
　　在汇率方面，将"更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性"。
　　另外，央行也透露，中国农业银行改革基础性工作已取得较大进展，有关部门正抓紧做好改革方案设计论证工作。（东方早报） 
    央行或将6000亿元特别国债渐卖出 收缩流动性 
　　在特别国债发行后，央行对冲流动性的工具又增加了一项。但事实上，尽管财政部已陆续向市场发行了超过1380亿元特别国债，但并未使央行放慢使用公开市场操作及存款准备金等工具的使用。央行昨天在《2007年第三季度货币政策执行报告》中表示，将逐步发挥特别国债的对冲作用。这意味着，央行会将手中的6000亿元特别国债逐步卖出，这将使得收缩市场流动性的力度进一步加大。 
　　《报告》称，当前流动性形势依然严峻，有必要继续加强银行体系流动性管理，搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度，进一步加强流动性管理。
　　由于年内8次动用存款准备金工具，目前的存款准备金率已达到历史最高点13％。但央行《报告》显示，金融机构超额存款准备金率为2.8%，比上年同期高0.28个百分点。其中国有商业银行超额存款准备金率为1.97%，股份制商业银行为4.10%，农村信用社为5.14%。尽管央行上调存款准备金率使得银行体系流动性较二季度末有所收缩，但商业银行体系内的流动性依然比较充裕。
　　《报告》称，应当看到，造成当前国内流动性总体偏多的直接原因来自国际收支持续顺差，从深层次看则与储蓄率过高、消费率偏低的经济结构性矛盾突出密切相关。仅仅依靠对冲银行体系过多流动性以及加强信贷调控等并不能够从根本上解决流动性不断生成和经济的结构性问题，只能为经济增长创造平稳的货币金融环境，并以此为结构调整和加快改革赢取时间。
　　在进一步加强银行体系流动性管理的同时，更重要的是应充分利用好当前经济持续较快增长、财政收入大幅增加的有利时机，加快推进经济结构调整。当前应加快向公共财政转型，增加公共消费性开支，完善社会保障体系，增强住房保障能力，稳定居民消费预期。
　　外汇储备高，一直以来都是导致流动性过剩的重要原因，为此，央行在谈到下一步的工作时特别强调，严格资本特别是短期资本流入和结汇管理，加强和完善跨境资本流动监测预警体系，严格控制投机资金。此外，还将要继续深化外汇管理体制改革，加强对资本流动的监测、引导和管理。进一步满足境内机构保留和使用外汇的需要，拓宽企业和个人对外投资渠道，鼓励企业和个人"走出去"进行实业和金融投资。 （苗燕 上海证券报）
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