保险资金实际入市比例超上限 政策或将再重大调整
来源：华夏时报 作者：邓赞赞 发布时间：2007-12-08
    截至10月末的数据显示，保险资金在股票、股权投资和证券投资基金方面所占的比重已经上升到26%，高出“权益类投资占比不得超过20%”的相关规定。 

　　12月4日，平安保险集团宣布，首家获批用于海外投资的上限提高至15%。 

　　种种迹象表明，在保险资金入市方面，监管层或将再推新的动作。 

　　险资出海政策“松动” 

　　12月4日，平安保险宣布，该公司获得保监会批复，同意其将海外投资的上限提高至15%，投资香港股票市场和重大股权项目，是内地首家获批提高海外投资比例的保险公司。 

　　按内地会计准则，平安保险集团2006年年末总资产达4417.91亿元，此次15%的境外投资，对应的资金将达到662.69亿元人民币。其中，香港平安资产管理公司负责平安所有海外投资及管理业务，同时提供海外投资产品和第三方资产管理。据了解，此前保监会公布的《保险资金境外投资管理暂行办法》明确规定，保险机构境外投资资金不超过上年末总资产的15%。 

　　“平安作为业内首家获批的保险公司，一方面，显示出监管层对中国平安资产管理能力的充分信任。”平安保险集团相关负责人表示，“此次获批，对于平安本身来说，也是其构建世界级投资平台和完善资产全球配置的关键一步。” 

　　事实上，平安也是业内率先探索海外投资和建立海外投资专业化、国际化团队的企业。除此之外，经验亦是比较重要的，早在2005年，平安曾首家获批17.5亿美元的海外投资额度。 

　　据了解，近两年来，作为海外投资的“先锋力量”，平安建立了包括来自澳洲首域集团、汇丰、苏黎世金融、法国巴黎百富勤等有着丰富从业经验的投资人才队伍，有着一套良好的投资管理制度、流程及风险控制体系，形成了较为成熟的投资管理模式，为整个保险行业的境外投资进行了有益探索，并因此取得监管层的信任，成为第一家获得足额资金“出海”的公司。另一方面，平安也是保险资金探索境外投资的试验田。 

　　权益类投资比例或将调整 

　　事实上，保险资金入市除了QDII境外投资的政策逐渐“松动”外，关于保险资金进入国内股市的规模或将扩大的“市场传闻”也是越来越多。 

　　首先，是政策层面上的“吹风”。本月2日，在深圳举行的第六届中国证券投资基金国际论坛上，中国证监会主席尚福林发表演讲，该演讲称，要继续扩大保险资金、企业年金和社保基金投资资本市场的资本比例和规模，鼓励和引导以养老金为代表的长期机构投资者进入资本市场。由此，外界纷纷猜测，保险资金入市比例或将再次提高，因而突破原来的10%上限。 

　　记者为此致电保监会一位官员，该人士称：“监管层内部暂时还没有相关的文件出台，至少截至今天还没有开会讨论这个问题。” 

　　依照惯例，倘若监管层扩大保险资金的入市规模，其中要走的一个程序就是会发函给各大保险公司讨论。而记者从国内某大型保险公司的投资总监处得知，目前尚未接到保监会关于这方面的通知。对于目前该公司保险资金实际进入股市的比例的问题，该人士以“较为敏感，上面要求不能多说”为由拒绝回答。 

　　“事实上，保险资金也应该来分享国内A股市场的盛宴。何况现在整个保险资金的收益率才达到10%左右。”中信建投一位关注保险行业的分析师表示。他给记者举了一个例子，按照上年末即2006年末保险公司总资产1.97万亿元的10%计算，今年能进入股市的险资约为1970万亿元。 

　　“实际上，截至今年9月底，我国保险公司总资产达2.8万亿元，这意味着今年保险公司新进的大笔资金没有机会进入股票市场。”该分析师表示，“因此，我个人认为入市资金为上年末总资产的10%的上限是远远不够的。” 

　　“事实上，额度多少并不是问题，就算保监会给你100%的资金让你入市，估计保险公司也不会投入过多。”对于这个问题，首都经济贸易大学庹国柱教授表示了不同的看法。 

　　“就目前来看，几家比较大的保险公司像太平洋、平安以及泰康人寿等保险公司资金进入股市的比例，监管层早在2000年时就批准其15%上限了，原因就是这些公司在投资方面相对成熟。”庹国柱教授表示。而在他看来，对于一些小公司来说，由于本身在股市投资并不具备优势，所以目前这些公司的实际入市资金比例远远达不到10%的上限。 

　　同时，庹国柱教授表示，资金能够运用多少在股市，关键还要看保险公司自身运用资金的水平、专业化操作的程度以及对股市的一个判断，而并非只是一个额度限制问题。

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    实施细则将年内出台 保险QDII有望明年初出海

　　记者昨日获悉， 保险公司“出海”投资的最后一项制度安排——《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》，已经在保监会内部进行会签，有望年内出台。这意味着保险QDII最快明年初“出海”。

　　“我们公司已经准备了相关投资境外市场的QDII产品报备工作，就等着细则出台，好上报产品。”一家保险资产管理公司专家告诉记者。

　　今年7月25日，中国保监会会同人民银行、外汇管理局一起出台了《保险资金境外投资管理暂行办法》。 目前，人保财险、人寿股份、平安集团、太保集团等20家保险公司获得了QDII资格，但没有QDII产品获得批准的消息。

　　办法允许保险机构用自有外汇和购汇投资境外市场，并将境外投资范围从固定收益类拓宽到股票、股权等权益类产品。

　　按照这一办法，中国平安日前获准运用自有外汇资金和人民币购汇资金，合计不超过上年末总资产的15%，投资香港股票市场和重大股权项目。

　　从平安获得的批复来看，至少传递出保险业“出海”投资的两个信息：一是，“出海”规模不超过上年末总资产的15%；二是，“出海”投资领域或者种类侧重于香港股票市场和海外重大股权项目。

　　也就是说，保险QDII产品目前只能是针对香港股票市场设计。虽然投资领域或者种类会逐步放开，但保监会将按照分类监管原则，对不同情况的保险公司实施有区别政策，未来许多保险公司仍无缘投资除港股外的其他境外股市。

    明年机构有望再增700亿美元QDII额度

    记者5日获得的嘉实基金公司研究报告称，由于基金获得QDII额度领先于其他机构，基金公司成为“QDII主力军”的市场预期已经实现，嘉实基金预测明年各类机构QDII额度有望再增加700亿美元。 

　　这份报告在关于QDII资金展望中认为，QDII、港股直投等组合投资的资本流出规模将取决于内地投资者的资金流出意愿；由于中国大陆和日本、台湾地区资本情况有较大的相似性：外汇储备高增、高额贸易顺差、本币升值压力增大、内部流动性十分充裕，政府鼓励通过放宽资本限制达到资本流出的目的，因此参照日本、台湾等地区的情况，其组合投资的资本流出量可以达到各自GDP的2%—5%，以此比例计算，国内QDII、港股直投的资本流出规模在500亿到1300亿美元之间。 

　　报告指出，自从QDII开闸之后，QDII额度快速扩充。截止今年10月19日，各类券商、基金公司、银行、保险总共获得391亿美元的QDII额度，其中5家基金公司一共获得195亿美元的额度，比二十二家商业银行获得的总额度还要多。这表明了基金公司自身成为“QDII主力军”的预期已经实现。 

　　嘉实基金估计，在未来的六个月内有望再增加700亿美元的QDII额度——“假设剩下的11家规模符合条件的基金公司以及6家规模相对领先的券商在未来几个月内都获得QDII资格，而每家基金公司分别获得40亿美元左右的额度，券商每家获得20亿美元的左右的额度，再加上已经获得QDII资格的几家基金公司可能再次获得的QDII额度，总共的QDII额度有望再增加700亿美元。”(上海证券报2007/12/5)

    中国平安明年“出海” 资金有望突破千亿大关 

　　平安出海备受市场关注

　　随着“出海”资金额度的增加，以及总资产连月来的不断放量，中国平安(进入该股吧，新版行情，资讯)2008年可境外投资资金突破一千亿元人民币大关，基本无悬念。

　　中国平安昨日对外宣布，已获得保监会批准，运用不超过上年末总资产15％的自有外汇资金和人民币购汇资金投资香港股票市场和重大股权项目。

　　根据此前保监会公布的《保险资金境外投资管理暂行办法》规定，保险机构境外投资资金不超过上年末总资产15%，中国平安是上述《暂行办法》公布后，第一家宣布拿到足额境外投资的保险公司。目前，大部分保险公司（前后共20家）只获得了投资港股的资格证，且上限为上年末总资产的5％。

　　这意味着，在业内素有“急先锋”之称的中国平安，将会把这种扩张气势蔓延至境外投资领域。按中国会计准则，中国平安2006年末总资产为4417.91亿元人民币，15%对应能够投资海外的资金就是662.69亿元人民币。不过，倘若按中国平安2007年第三季度末6237.22亿元人民币来算的话，中国平安可以“出海”的资金则已达到了935.583亿元。

　　分析人士认为，从中国平安季度资产的增量表现来看，明年其可投资境外市场的资金有望超过一千亿元。

　　作为保险资金境外市场投资的一大主力军，中国平安未来在境外投资上有何谋划，牵动着各路投资者的神经。手握如此庞大的一笔资金，中国平安将在投资香港股票市场和重大股权项目上如何进行分配？中国平安集团在昨日回复给本报记者的邮件中表示，“为提升整体投资收益，公司会本着积极稳健的投资策略将我们的投资由固定收益、股票逐步扩大到监管允许的其他投资品种与领域。”

　　针对记者提出的“何时向保监会申请增加出海额度”这个问题，中国平安方面表示，公司一直在为获得境外投资额度做努力。首家获批足额境外投资，主要基于监管层对中国平安资产管理能力的充分信任。

　　至于中国平安不久前投资富通所用掉的199亿元人民币（占中国平安总盘子的4.5%）是否包含在15%额度内？中国平安给予本报的答复是：“审批文件对此并未明确，我们不了解具体情况。”

　　市场人士还关心的是，在拿到足额境外投资比例的基础上，扣除此前境外投资所耗用的资金，目前平安境外投资资金究竟还剩多少资金？中国平安昨日以“不便透露”为由婉拒了这个问题，仅表示会在允许的额度内逐步寻找合适的投资机会。

　　中国平安是国内最早获批海外投资额度的保险公司，也是业内率先探索海外投资和建立海外投资专业化国际化团队的企业。据记者了解，2005年中国平安曾首家获批17.5亿美元的海外投资额度，其中，90%投资在海外债券和结构性存款，10%投资于股票。

　　不过，随着平安在境外资本市场上历练的增厚，已有迹象开始表明，其“出海”方向的重心已开始由债券、存款等日渐向股票、股权投资上转移。

　　其实，早在今年7月《保险资金境外投资管理暂行办法》公布时，中国平安相关高层就向本报记者透露，在海外投资中，平安期望可投资于市值较高以及中长线可提供稳定股息回报的投资产品，走出去的资金不单会投资股票，也可以投资海外金融机构、基建项目以及房地产。

　　值得注意的是，他还重点提及了平安对投资基础设施项目的看法。“由于平安已经有投资内地基建项目的丰富经验，日后也会考虑投资成熟市场的基建项目。至于投资地区方面，初期我们将集中于我们熟悉的地区，因为即使人民币升值，这些地区的汇率同样会上升。其次则是一些高增长的地区”。（上海证券报） 
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