吴敬琏:A股泡沫由两方面引起 成思危:将螺旋式上升

　　吴敬琏
　　吴敬琏担任全国政协委员之职十五年，此次刚刚卸任，但依然对即将召开的两会非常关心，他在接受本社记者采访时表示，希望在新一届政协中也能多听到谔谔之音。在政协临别时我曾经对大家说，"我们政协要多反映不同的声音。政协不要赶风头，不要说一面的话，不能什么风头来了说什么话。"
　　因为能在关键时刻挺身而出，观点鲜明的提出意见，吴敬琏曾在公众票选的几届中国经济年度人物中折桂，并被喜爱他的人称为"中国经济界的良心"。
　　近年来，吴敬琏曾因提出春运票价应上浮、征收燃油税等观点，令自己处于舆论的风口浪尖上。有人曾提醒吴敬琏不要发表明知会挨骂的征收燃油税的意见，那时还是政协委员的吴说，"怕挨骂就不要当政协委员"。
　　他希望，社会大环境中也能形成一种冷静的讨论气氛，允许百家争鸣。他认为，经济学家所秉持的原则应是思想自由、学术独立。所谓"三个经济学家会有五种观点"是正常的，舆论一律只能扼杀学术创新。
　　吴敬琏说，"理末易明，善末易察。""很多问题的现象和本质是不一致的，群众的短期利益和长期利益也是不一致的。"他说，"有些情况，像多发钞票，从短期看是对百姓有好处的，从中长期看却是有害的。只有提倡理性思考、相互切磋，才能使我们的认识更正确和全面，提出的解决办法也会更加有效"。
　　对于当前中国经济改革面临的形势，吴敬琏的判断是，"世界经济转向下行趋势，长期景气不再。我担心有着不少内在缺陷的中国经济系统如果不能强身健体的话，外界有个小的波动就会受不了。"
　　吴的担心不无道理。他曾一再引用狄更斯在《双城记》中的开篇名言，形容当前中国经济正处于"两头冒尖"的状况--成就巨大，但是面临着严峻的挑战。
　　对于当前中国出现的消费物价指数快速上升以及房地产、股票、收藏品等资产泡沫的问题，吴敬琏认为，这主要是由内、外两个方面的失衡引起的。内部失衡主要表现为，过度投资而消费不足。外部失衡主要表为，国际贸易和国际收支的双顺差，外汇存底的大量增加。
　　从二00三年底开始，包括吴敬琏在内的一些经济学家就观察到，由于采取投资拉动的增长模式，中国经济出现了政府主导的投资过热。二00六年，他们又提出，如果不及时调整出口导向政策和进行汇率形成机制的改革，势必造成货币超发，流动性泛滥，导致消费物价和资产价格膨胀，威胁金融体系的稳定。所有这些，都属于"曲突徙薪"之论。
　　早在上世纪八十年代，中国经济学家们也进行过一次关于经济是否过热的争论。有人问吴敬琏他是"过热派"还是"不热派"，吴回答说，"我是曲突徙薪派。"
　　"曲突徙薪无恩泽，焦头烂额为上宾"。在成语故事里，那些防患未然的意见易被忽略。吴敬琏说，"我不在乎什么受赏。我只希望能及时解决问题。"
　　在自己的预言"不幸而言中"后，吴敬琏再次强调为中国经济去"火"的根本出路在于全面推进改革，尤其是执政方式的改革和政府职能的转变。
　　吴敬琏认为，党政领导机关最重要的职能应当是要努力推进经济改革和政治改革。他赞成一些经济学家说的，对好政府有两个要求：一是有限，二是有效。"有限"是指政府应当专注于提供公共产品，而不应当是"全能"的。应当给市场提供秩序，提供稳定的宏观经济环境、基本的社会保障和其他条件，而不应当去处理微观经济事务，更不应当在市场上有自己的利益。"有效"是指政府工作人员应当廉洁奉公，办事有效率，低成本地提供公共产品。
　　对于政府最近对一些商品的价格采取管制措施，吴敬琏有自己的顾虑，希望它不会变成长期性的。市场经济的价格问题有两个方面：一方面，价格总水平不能大起大落，这样才能保持宏观经济和人民生活的稳定；另一方面，个别商品的价格必须充分灵活，这样才能谈得上市场调节。物价总水平上涨的原因是货币过量发行，所以"政府要保证物价总水平的稳定，办法只能是控制货币发行"。他认为，物价并不是仅靠限制就能限制得住的。而且，一旦把价格管住了，市场就难以发挥作用，经济结构就难以优化。这将导致中国现阶段的很多经济问题根本解决的困难。
　　结束十五载政协委员任期后，吴敬琏表示，他今后最好淡出媒体视野，把精力更多地投入到学术研究和教学工作，但自己还是会在其它场合去说，把他对中国经济的观察和理解，系统地发表出来。
　　说起过往的毁誉，这位现年七十八的长者一语带过--"我现在还是曲突徙薪派。"
　　吴敬琏的女儿曾希望父亲能在退休后重拾年轻时的爱好--木匠。不过，这位女儿后来也说，怕就怕父亲的使命感和危机感使他不能放松，犹如舞蹈者永远也脱不下来的"舞鞋"，缠绑在父亲脚上，鞭策着他，一直会认真地"舞"下去。(记者 沈嘉)

    成思危：中国股市将呈现波浪式前进螺旋式上升

从长远来看，中国股市将呈现波浪式前进、螺旋式上升趋势。随着人们投资理念的成熟和市场的逐步规范，股市暴涨是不可持续的。
　　中国经济过热悬念
　　中国经济持续发展的利好因素接连不断，在利好面前如何保持清醒头脑、客观分析利弊以实现经济的稳健增长，则是政府和民众的责任。
　　2008年奥运会前股市"慢牛"是主旋律，关键是选股的问题，要看股票本身的价值，而不能一味地盲目投资。有些学者预测，中国股市到2020年市值可达到6000万亿元，其论据是中国经济增长率是世界的三倍，中国的市盈率也可以是世界的三倍。我认为，这种说法缺乏合理依据。
　　中国的市盈率与中国经济增长率两者之间没有强相关性。按道理说，一个国家的股市市值和其GDP的比例，基本上应该是1:1，最多也不过达到1.5:1。国家统计局数据显示，2000年中国人均GDP为7078元，按当年汇率折算为约856美元。如果按照十七大报告2020年实现翻两番的目标，那么到时候人均GDP应该达到3500美元左右。按照这一原理推算，中国股市到2020年市值顶多是60万亿元，那些认为中国股市在2020年将达到6000万亿元人民币的学者，似乎是将这一数据夸大了100倍，我认为不可信。
　　一个成熟的股票市场，应该是适度投机的场所，在投资行为和投机行为之间保持着动态的平衡，要建设一个健康的证券市场，规范和发展是应当并重的。
　　目前，由于外汇储备的急剧增加、中国股市的强力复苏和资金流动性的加剧，中国金融面临着三个"反常现象"：一是人们的收入增长显著，但消费率则连续下降；二是人民币的国际购买力在增加，但是国内购买力在降低；三是股市暴涨，楼市飙升。
　　首先，改革开放以来，总体上来说，人们的收入增长显著，特别是近两年，城市居民收入基本上和GDP保持同步增长水平。按照常规，人们收入的增加理应带来消费的增长，但是我们消费率(消费占GDP比重)，从改革开放前期的72%下降到近年来的44%。在这种情况下，我国的经济很大程度上靠投资和外贸促进发展，出口在我国的GDP中占比达到50%以上。与消费增长相反的是，近年来，我国的投资率从30%升至56%，投资过热的现状值得关注。
　　其次，人民币国际购买力的提升伴随着的国内购买力的下降。人民币的购买力有两种，一个是国际购买力，一个是国内购买力。随着中国外汇储备的扩大、人民币升值幅度的扩大，人民币的国际购买力持续地增加了，进口也便宜了，那么国内购买力也应当相应增加，但却出现了国内物价的结构性上涨，物价上涨也就意味着国内人民币购买力下降。
　　再次，一般情况下，股市和楼市应该负相关，但近一年来，股市从2000多点，一直涨到最高6000多点，伴随着股市猛涨，楼市也持续上涨，这也是经济的反常现象。
　　究其本质，我国的三大经济反常现象是目前市场上的货币供过于求、流动性过剩。其中，造成投资过热的因素在三方面：一是银行的存贷款差。我国直接投资占比例不大，通过银行间接投资比较大，去年9月底，银行存款40万亿元人民币，贷款27万亿元人民币，相差的13万亿元人民币为流动资金；二，我国外汇储备现已超过1.5万亿元美元，外贸顺差超过2000亿元，还有通过各种渠道而来的不明资金；三是实行存款实名制后，一些人"怕露富"而存留手头的大量现金。
　　这三部分的资金，制造了过大的流动性，造成了投资过热。不过，目前中国经济的增长偏快但还没有过热，存在的问题是投资过热。投资过多，就得上项目，新上项目一段时期内会导致投入多而无产出，新上项目带来的投资过热非常值得关注。
　　针对我国金融面临的三大反常现象，我国经济面临的两大重要任务是防止经济从偏快走向过热，防止物价结构性上涨走向通货膨胀。
　　成思危：全国人大常委会副委员长，复旦大学特聘教授，复旦管理学奖励基金会副会长