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民生银行上半年净利同比增长65%

　　民生银行今日发布的2007年中报显示,上半年,该行实现净利润28.21亿元,比上
年增加11. 20亿元,同比增长65.81%;每股收益0.23元,同比增长64.29%,利润增速高
于去年同期.
　　中报显示,利润增长的主要动力依然来自于利差的扩大和贷款的稳健增长.在去
年几次加息利差扩大基础上,上半年,民生银行新增贷款697.97亿元,增幅达到14.78
%,实现净利息收入100.77亿,占全部营业收入的89.3%.
　　中报还显示, 今年上半年央行的两次加息,进一步将该行的存贷利差扩大了0.1
2个百分点, 不过由于贷款重定价区间相对存款重定价区间较长,这一收益要到未来
才能体现.
　　在贷款稳健增长的同时,民生银行亦积极加大对中间业务的开拓力度.基金和理
财产品销售、投行业务、信用卡业务、电子银行和资产托管、衍生产品等多点开花
.数据显示,上半年,民生银行的手续费手续费和佣金净收入达到9.85亿,比上年同期
增加3. 66亿元,增幅为59.13%.由于该行控股的基金公司和金融租赁公司正在筹备,
未来预计非息收入还将出现更快增长.
　　同时,尽管不良贷款余额比上年末增加4.63亿元,为59.65亿,但其不良贷款率相
比去年末仍下降0.13个百分点,达到1.10%,继续在同业中保持较好的水平.
　　而报告期末的贷款呆账准备金余额为70.48亿元,也使其拨备覆盖率达到118.16
%, 抗风险的能力进一步增强.同时,计提拨备压力的降低,也使未来收入能更多的向
利润转化.
　　中报中值得注意的还有较高的贷存比, 由于上半年储蓄的分流和较大规模的放
款,一些中小银行的贷存比都出现了很大幅度的提升,直逼75%的监管红线.在这方面
,民生银行截至6月30日的数据为72.2%,比去年末的69.72%提高了2.5个百分点.这方
面,显示该行来自负债管理的压力依然较大.
　　由于今年以来成功地实施了定向增发, 曾经困扰民生银行的资本充足率较低的
问题初步得到解决. 该项指标从去年末的8.12%提升至年中的10.84%,业务发展的资
本瓶颈初步得到解决. 不过,由于该行已将金融控股集团设定为远景目标,业内人士
认为,其进一步进行股权融资依然很强.
　　报告期末, 民生银行的资产总额为8521.00亿元,比上年末增加1270.13亿元,增
幅17.52%;由于非公开定向增发增加了较多的净资产,其全面摊薄后的净资产收益率
同比下降3.39个百分点到6.57%.每股收益为0.23元,同比则增长了64.29%.
　　昨日,民生银行报收17.10元,比前日上涨2.83%.

紧缩预期不改银行业全年业绩高增长势头
　　
　　随着民生银行中报今日公布, A股12家上市银行上半年的成绩单已全部出齐.继
去年的高增长之后,上半年银行股再度创出骄傲业绩,同比增幅普遍在50%以上.而招
行、深发展和兴业银行等股份制银行甚至实现了净利润同比翻番.专家表示,尽管未
来政策仍将保持紧缩基调,但银行业全年业绩高增长已几成定局,宏观调控对银行业
的赢利影响有限.
　　支持这一判断的首先是贷款的高速增长. 基于早投放,早受益的内在逻辑,商业
银行上半年突击放款的动力越来越强. 今年1-7月,中国整个银行系统新增贷款2.77
万亿元,这一数据占到全年参考目标的95%,贷款的同比增速超过了16%.
　　尽管监管部门表示要把贷款全年增速控制在15%以内, 但一位分析师称,由于各
家银行已完成大部分年初预定的放贷目标, 因此在下半年信贷投放的控制并不能给
其去年赢利带来什么影响.相反,今年以来的多次加息事实上扩大了银行的存贷利差
水平,这使银行从中进一步受益.
　　由于年内CPI有望达到4%左右的水平,从纠正负利率的角度,市场普遍预期仍有1
-2次的加息空间.但从过去的加息方式看,大多数市场人士认为银行业只会从中受益
.尽管国泰君安金融分析师伍永刚在分析了商业银行的全部资产负债表后认为,最近
两次加息在扩大存贷利差的同时,银行整体净利差因加息正在受到负面影响,且越往
后的紧缩政策对银行的边际负面效应越大;但他也认为,这种影响相对于银行目前的
净利润增速,仍显微不足道.
　　与此同时, 由于在环保、劳动力、资源、土地等方面的低成本因素冲淡了信贷
资金成本提高对于企业的影响力, 企业在目前或稍高的贷款利率水平上大规模减少
贷款和违约概率增加的可能性仍较小,银行业不会因此而出现资产状况恶化.
　　相反,主动的结构调整,加大对中小企业贷款的力度,从而得享更高的收益率;加
大综合经营的步伐、开发理财产品, 以上市银行为代表的中资银行正在进一步加大
中间业务收入在全部收入中的占比.这在资本市场和综合经营大发展的背景下,显然
使其对货币政策紧缩型的宏观调控拥有更强的抗击能力.
　　同时, 从中报数据来看,各家上市银行的资产质量进一步好转,不良贷款余额和
不良贷款率持续双降,而拨备也大幅度提高,这些都使未来收入向利润转化的压力进
一步减轻,从而使当期收入更多的体现在股东当期可享利润中.
　　而从准备金率以及昨日登场的特别国债等流动性管理工具来看, 尽管银行体系
遭遇了居民储蓄分流,但在企业赢利向好的情况下,中国居高不下的外贸顺差正通过
企业存款和政府存款源源不断地将流动性补充到银行体系当中. 上述流动性管理工
具仅能起到基本的对冲作用,从而对银行业的约束有限.
　　基于上述种种因素,中金公司在最新的一份研究报告中表示,宏观调控措施对银
行的赢利影响有限. 而兴业证券亦指出,由于中国国民经济的高增长,以及人口红利
效应进一步扩大各类微观主体的金融需求, 银行业将从整体的稀缺性和垄断性中或
获得较大的增长潜力,行业长期赢利能力仍向好.

机构,银行业具有长期投资价值
　　
　　在各家银行纷纷登出中报之后, 机构也纷纷对银行业下半年的表现进行了预测
,大部分机构均对银行业的前景表示乐观,包括中信证券、国泰君安等在内的国内知
名券商提高了部分银行的盈利预期.
　　今年年初, 申银万国证券研究所就曾发布研究报告认为,"银行是推动中国经济
增长绝对最重要的资金提供方,5年内银行信贷在全部产业融资总额中比重不会低于
80%.如果中国经济未来5年GDP增速不低于7.5%,信贷保持10%以上增速,A股上市的中
资银行利润平均增速不会低于25%. "如今,在各家银行纷纷报出亮丽中报之后,天相
投资分析师石磊表示:"从长期来看,只要宏观经济不出现大的波动,银行业利润将会
保持持续稳定的增长."而申银万国证券首席经济师桂浩明也表示,"不论是从银行自
身经营,还是从宏观经济发展来看,银行业都面临着一个很好的发展空
间."
　　从中报中,我们可以清楚地看到,包括工行、中行以及交行在内的国有商业银行
以及中信银行等中小股份制商业银行核心资本充足率均普遍提高,而与此同时,银行
的呆账、坏账准备却呈下降趋势, 银行的资产质量正在进一步优化,"这将会成为银
行实现长期发展的动力."桂浩明表示.
　　在对银行业面临的宏观经济前景以及银行自身经营状况表示乐观的同时, 机构
纷纷调高了相关银行的盈利预期.在此前的一份投资策略报告中,中信证券对工行做
了重点推荐,报告指出"在目前的考虑综合经营及中间业务发展空间,未来10－15 年
乐观估计工行非息净收入增长率达27%,净利润增长率20%."基于这些因素,报告将工
行目标价定为9.56 元.而截至昨日,工行A股收盘价为6.08元人民币.与此同时,中信
证券还将交行2007 年和2008 年的净利润分别上调了6. 6%和8.8%,目标价从11.24
元提高到13.5 元.
　　不过, 在被普遍唱好的同时,银行业也面临着一些不利因素.中信证券金融分析
师杨青丽在其投资策略报告中指出,"紧缩措施将加强,银行低收益率资产(如央行存
款、央票甚至国债)的比例会越来越高, 同时贷款质量在紧缩过程中会恶化,导致银
行提高准备, 这都会降低银行盈利能力."不过她同时表示,"根据对美国和中国银行
业的研究, 资产质量的恶化与紧缩有一个滞后期,大约一至二年".也就是说,当前的
紧缩只会导致明年或后年银行资产质量的恶化,今年资产质量仍会较好,因而计提准
备不会增加太多反而可能会减少, 而明年又有税率下降因素,所以,今明两年银行业
绩增长率应能在30%－40%以上.