基金市场分析

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[2007-09-03]汇丰晋信基金看好亚洲和中国香港股市
■证券日报
今年七月,汇丰晋信基金已经对2007年下半年可能产生的扰乱股票市场的金融事
件表示担心.关于股票市场,他们更看好亚洲和中国香港,但对所有发达市场,如美国
,日本,欧洲市场则不太乐观.
汇丰晋信基金发布全球投资策略报告认为, 暂时来看,股市有可能持续震荡.但
是他们相信, 长线而言依然看好股市,在适当的调整时候将是良好的介入时机.支撑
全球股票市场的基本经济状况依旧没有改变.从历史比较而言,全球股票估值保持合
理,公司收益仍然稳健.经济周期保持健康,
经济衰退的风险相对而言较低.美国经济仍然保持增长, 尽管速度较为缓慢,而
这符合软着陆的背景.失业率保持较低水平,只有5%.这是消费的主要支持.总而言之
,尽管过去四年股市一直在反弹,但他们认为股市牛市并未结束.
值得注意的是,在牛市中股市出现调整并不罕见.自2005年3月以来,股票的重大
调整往往持续三到七周. 这些调整是以市场不时的急剧波动伴随一天或一周内急剧
震荡为特色的.考虑到这些调整的持续时间已经缩短, 预测它们何时结束更加困难.
因此他们认为战略性持有股票是有充足理由的.
尽管市场可能还会震荡,甚至很快就会下跌.
在股票市场, 他们更为偏好亚洲市场,因为亚洲仍然是最有增长潜力的地区,并
且估值相对更有吸引力.除日本以外的亚洲经济增长显然将领跑世界其他地区.中国
和印度作为增长的主要动力, 亚洲地区经济增长将达到8%.公司收益增长保持强劲,
而且向上调整还有很大空间.债务水平较低, 现金流保持相对坚挺,亚洲除日本以外
股息收益为3%.更重要的是, 该地区受到了较温和的通货膨胀率和利率环境(除印度
和中国)以及强劲的投资增长, 储蓄和流动性的推动.更稳健的财政管理意味着当今
的亚洲经济比十年前亚洲金融危机开始之前更坚挺.由于亚洲货币价格被低估,当地
还获利于大量离岸资金的流入.
中国政府已经通过拓展QDII计划向海外股市投资, 大幅调高利率以及提高股票
交易印花税等措施加强力度给A股市场降温.这些政策似乎鼓励更多资本流向海外,
以降低A股市场上涨的压力.他们相信在香港上市的中国股票会从此趋势中获益, 因
为这些股票相对于A股市场有平均40%的折价.他们认为人民币升值,QDII计划的进一
步拓展, 积极的并购活动和管理层激励计划的实施都是对中国市场长期利好的推动
因素.

[2007-09-03]股票型基金持仓比例为何不能低于60%
■新京报
基金业有个不成文的规定,股票型基金,其股票持仓比例不得低于60%.笔者查看
最近公布的几份基金招募说明书,对此都有明确规定.
也就是说, 股票型基金必须将不低于60%的资金用于买股票.假如股票市场由牛
市转入熊市, 即使基金经理能作出正确判断,也不能将股票一抛了事,他仍然必须十
分心疼地持有大量的股票,看着这些股票市值一天一天减少.
该不合理规定背离基金倡导的理性投资, 专家理财的初衷.因为对仓位的限制,
使基金经理的作用大打折扣,让持有人在熊市多受损失.
著名投资大师巴菲特在股市风险较高时通常是卖出大部分股票, 将这些资金还
给投资人, 让基金持有人避免股市风险.如果按照我国的这个规定,这样的操作显然
是不允许的.如果这样的制度不修改,中国基金经理恐怕永远也成不了"巴菲特".
不仅如此,这样的规定还加大股市的系统风险.因为募集资金必须大部分投资股
票,只要市场预期有股票型基金发行,股价必然上涨,如出现基金密集发行,股价就会
猛涨.7月以来, 基金发行募集1000多亿,相应的指数也涨了1000多点.有些基金经理
明知风险很大,但60%的规定让他别无选择,只有壮着胆子买股票.
于是, 蓝筹股一步一步走向疯狂,股票指数也不断创出新高.只要中国的老百姓
对基金投资的信心依然存在,只要新基金发行依然顺利,这个循环还将继续下去.
但股价不断上涨, 价值投资离我们必然越来越远,风险越来越大.当基金的投资
者都意识到风险的时候,留给市场的将是永远的伤痛.
为什么要有这样不合理的规定?笔者以为这都是因为前几年熊市思维的产物.
在2001年至2005年的熊市期间,发行基金的最直接目的就是为了"托市",为了缓
和股市下跌的速度.既然如此,股票型基金买股票不得低于60%的规定也应该取消了.

[2007-09-03]华宝兴业欲推QDII产品
■长沙晚报
近日,中国证监会公布了最新获得QDII业务资格的一批基金公司名单,合资基金
公司华宝兴业榜上有名.华宝兴业基金公司总经理裴长江表示,公司的QDII业务准备
已经基本就绪,首支QDII产品的设计及投资经理的选择都已完成.
裴长江认为, 考虑到中国经济发展所处的历史阶段以及中国国民财富积累的水
平,国内QDII业务绝不仅仅是一项简单的新业务,而是从一开始就承担着多重历史使
命.QDII业务的筹备和开展, 不仅是中国国民更有效率地创造财富的需要,也是中国
金融业参与全球化竞争的关键一步,更是中国经济迈向更加开放和成熟的一次跨越.
跨出这一步,是为中国国民财富增长提供的机遇,也是中国经济进一步开放和发展的
必然要求.