债券市场分析

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[2007-09-04]财政部将发行200亿元凭证式国债
■第一财经日报
财政部8月31日宣布,将发行2007年凭证式(四期)国债,发行总额200亿元.其中3
年期160亿元,票面年利率5．20%;5年期40亿元,票面年利率5．74%.
本期国债为记名国债,以填制"凭证式国债收款凭证"的方式按面值发行,可以挂
失,可以质押贷款,但不能更名,不能流通转让.本期国债发行期为9月6日至9月30日,
从购买之日开始计息,到期一次还本付息,不计复利,逾期兑付不加计利息.发行期内
如遇银行储蓄存款利率调整,尚未发行的本期国债票面利率,在利率调整日按3年期,
5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整,提前兑取分档利率另行通知

[2007-09-04]债券融资成上市公司新宠
■证券时报
目前,大型企业正在充分利用国家最近放松债券发行融资规定的大好机会,今年
8月份已有14家上市公司公布了各自的债券融资计划.专家称, 这一趋势的出现表明
直接融资正挑战间接融资的垄断地位, 可能最终削弱国内银行长期以来在企业融资
方面的优势.
债券融资将成趋势
证监会8月14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》,这标志着中国公司债
券发行工作的正式启动.就在该办法刚刚颁布的两周多时间里,一些大型企业就迫不
及待将原定的向银行融资转向债券融资.天相行情统计数据显示,截至8月30日,先后
已有14家上市公司公布各自拟利用债券融资的计划, 总规模达到318.8亿元.而这一
趋势,经济学家们称将随着公司对资金的需求日益增大,上市公司由银行贷款融资转
向债券融资将成趋势.
"上市公司这一转变会提高这些公司融资的效率,帮助其将风险分散到更广泛的
投资者群体,而不是集中于银行."联合证券金融分析师葛金波分析,信用评级较高的
大型公司本来就很少从银行贷款,而多采取股票直接从资本市场融资,现在又多了一
个债券融资渠道, 无疑会进一步 削减其对银行的依赖程度.他解释这样做的背后动
力是现有公司债券的利率一般在3%至3.5%, 比当前银行7%的基准银行企业贷款利率
要低.
据专家介绍,公司债券目前在国内债券市场所占的比例仅略高于5%,公司债券发
行的扩张也将受到那些除政府债券外还想投资其他债券的投资者的欢迎, 这个投资
群体不仅包括个人投资者,还包括如保险公司等机构投资者."对于投资者来说,购买
公司债券不仅可以到银行抵押贷款, 而且风险小,利率也相对较高,尤其是购买债券
比购买股票风险要小得多, 这些也是公司债券备受追逐的原因."一位个人投资者如
是说,该投资者刚刚从股票市场退出,目前正准备投资公司债.
挑战银行贷款垄断
在我国, 长期以来,银行是企业贷款的最主要渠道.尽管随着近几年证券市场的
发展,这一状态已有所改观,但公司类贷款在银行依旧占据主要方面.
13家上市银行半年报显示,银行存款主要去向依然是公司,该项贷款平均占到贷
款总额的比例达74.93%, 中信银行甚至占到了95.42%,最低的工商银行也达69.92%.
而根据央行的数据,2006年股票和债券融资已占非金融企业融资额的12%,尽管较200
3年的5.4%已有大幅提升,但依然和公司类贷款无法相提并论.不过分析人士称,此比
例在未来几年里只可能上升,因为国内股市变得更加活跃,而监管层也在积极推动债
券市场改革,意欲压缩银行长期存贷款份额.
而对此说法也有不同声音, 葛金波就表示,因为债券融资有信用评级要求,不少
企业在这个标准上还是有难度, 很大程度上还是会依赖银行.葛金波表示,现在很多
银行也在拓展企业贷款范围,将贷款目标锁定至中小企业和那些未上市的优秀企业.
所以, 从短期内看,资质好的上市公司转向债券融资对银行的业绩影响不会很大,但
长期来看,银行对公司贷款的垄断地位迟早会削弱,银行拓展零售等其他渠道势在必
行.