财政货币

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人民币大幅升值无解全球贸易失衡,内需为主更有力

■南方周末
从1997, 1998两年亚洲危机后,从全球方面来说,出现了贸易结构巨大的变化-
-发达国家总体来说逆差不断地扩大, 而其他的中级市场经济和发展中国家的顺差
不断在增加.当然这里面发达国家之间也有顺差, 主要是美国的逆差不断扩大,去年
将近8000亿美元占全球贸易顺差的64%~65%, 也就是说全球资本净输出的65%全留在
美国.全球范围内,顺差的分布相对比较分散,从去年开始,中国的顺差占全球的比重
已经升到第一位,占到13.5%,超过日本,德国排第三.
所有顺差里面,除了中国,德国,日本还有亚洲的新兴市场以外,其他比较显著的
是俄罗斯和石油输出国家.也就是说全球目前的这种贸易失衡,主要是美国对亚洲国
家的贸易不平衡问题以及石油价格上涨带来的失衡压力问题.如果不谈石油,那么贸
易失衡实际上是20世纪90年代以来的全球化迅速发展,产业转移所形成的必然结果.
如果说这样一个全球化趋势不改变,这样一个过程持续不变的话,人民币无论升值还
是贬值都很难影响到这个过程,也无法解决全球贸易失衡问题.
2004年以后,中国经济进入了一个新的增长阶段,贸易顺差,外汇储备迅速增加,
人民币升值压力逐渐凸显.这种情况下,是不是一定要用大幅度的人民币名义汇率升
值的方式来解决问题, 争议很大.中国从改革开放以来所实行的政策,主要是一个长
期的出口创汇,鼓励外资流入的政策,所形成的一整套的产业配置是面向海外市场的
.这样一个结构,如果说要转向以国内市场为主,需要一个很长时间的调整,绝不可能
通过人民币的短期大幅升值来改变.
人民币大幅度升值对国内的宏观经济有巨大的冲击.我们看到,今年中国政府除
了出台减少出口的措施以外, 还有实行节能减排,加强环保等等各方面的措施,实际
上在逐步地增加企业的社会成本或者环境成本, 也就是把过去没有进入到产品中的
一些外生负成本都内生化, 这样一种方式有利于促进国内产业结构的升级和技术进
步.从长期来看, 这会逐步使中国的生产成本上升,这样所得到的结果可能要比人民
币突然大幅升值对中国经济的影响更好一些.
笔者的基本观点是,人民币大幅升值解决不了全球的失衡问题,也解决不了中国
自身的内外需求不平衡问题.那么现在,还是可以有其他一种更好的方式来替代人民
币的大幅升值,来逐步地使得中国经济走向以内需为主的发展轨道,这样对中国经济
保持长期可持续的增长更加有利.

人民币连体钞快速拉升

■深圳商报
近期钱币市场行情趋强,连体钞的表现更好.
如中国人民银行2000年11月28日发行的"迎接新世纪"200元塑料纪念钞(俗称双
龙钞),是我国第一次发行此种材质的钞票,发行量为10万套.发行后其市场表现波澜
起伏, 但是上升通道清晰,今年年初其市场价格为500元,目前已经突破2000元,最新
的市场价格为2100元,强劲的走势说明该双龙钞后市仍有较大的上涨空间.
目前市场上可供投资和收藏的主流品种有:以第5套人民币100元券为载体的3连
体;以第5套人民币100元券, 50元券,10元券为载体的4连体;为庆祝建国50周年而发
行的人民币纪念钞3连体等.

选取不同投资渠道,控制高风险投资权重

■新京报
近两年随着股市, 楼市的火爆,人们的投资热情也非比寻常的高涨.投资环境看
来确实"百年一遇",也许大部分投资者赚钱了,但也有不少投资者交了不菲的"学费"
.这时,投资者尤其需要冷静,需要审视一下自己用于风险投资的资金比重是否太大?
在西方国家的个人理财规划中, 风险投资决不是考虑的首要方面,在个人寿险,
养老基金, 子女保险,债务清偿,税务规划都做好之后,人们才会开始考虑投资环节.
而仅以投资而言,控制风险较高的金融资产在投资组合中的比例,更是丝毫马虎不得
不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里,这个道理大家都已经明白.但这也不意味着
把资金分成若干份去购买不同的基金和股票就万事大吉, 因为购买多只股票与购买
一只股票的风险水平是一致的,市场整体疲弱或下挫时同样的全盘皆输.
比较合理的方法是选取几个不同的投资渠道, 预期收益水平和潜在风险各不相
同;根据个人的风险偏好程度和预期投资回报率来进行投资组合,锁定潜在亏损和盈
利水平.
举例而言,魏先生夫妇经过专业的理财规划后,在支付各种保费和佣金后手中仍
有120万人民币和8万美元可用于投资. 银行理财经理为其设计了较为稳健的投资计
划:120万人民币中60万用于购买保本型人民币理财产品,预期年收益4%,40万元用于
购买股票型基金以博求较高收益, 20万元用于购买2-3只蓝筹股或绩优股,不是为了
投机获利,而是为了分享我国经济增长和优质企业成长的果实.
而美元投资方面,5万美元用于购买固定收益型理财产品,预期年收益5.2%,规避
人民币升值带来的损失;2万美元投资购买QDII挂钩海外基金的外币理财产品, 预期
年收益12%;最后1万美元投资国内新推出的外汇保证金交易, 通过杠杆倍率的放大,
提高资金使用效率,以一博十,甚至二十,三十,同时可以跟随国际市场套利交易的周
期,实现利率和汇率数倍于本金的双赢.
当然美元结汇投资到人民币市场来避免升值问题不失为一种办法, 但笔者并不
建议如此操作.原因有三,一是近两年人民币市场机会较好并不能预期今后几年会一
如既往,而结汇和购汇都存在手续费的损失;二是比较同样风险的外币理财产品和人
民币理财产品,参与率的差别导致外币产品收益率远远高于人民币产品;三是结汇投
资人民币市场,打乱了人民币投资组合的结构.
通过魏先生的投资组合我们可以看到, 人民币与美元的预期最高收益都可以超
过20%,而无论人民币还是美元保本固定收益投资都超过资金总额的50%,风险已经控
制在一定范围内, 基本保证本金安全.他山之石可以攻玉,我们不妨借鉴身边成功的
投资经营,来找到适合自己理财方式.