魏道科:不确定性影响市场信心

　　大盘由前期的单边下调近期演化到相对弱势平衡的拉锯状态，市场上虽然出现一些积极的因素，如新开户的人数环比有所增加、上市公司回购自己公司的股票、部分机构试探性增仓等等，但股指的反弹往往是昙花一现。新增开户增加，新资金跃跃欲试，但其增量数字与2007年相比不可同日而语。部分上市公司承诺延长禁售期，对此市场的看法有分歧，与其等待两年或三年之后待价而沽，还不如履行当初股改时的承诺，否则会相应地延长大盘的调整周期。
　　由于不确定性因素较多，股指变化的频率甚高。其实，有时股指上涨并没有什么直接利好推动，下跌的理由也经常似是而非，不确定性是大盘疲弱和走势混乱的重要因素。央行调整存款准备金率在预料之中，但6月份其实就上调了一个百分点，分两次实施却在意料之外；油电价格上调是大势所趋，但速度之快、幅度之大还是超乎预料。7月份市场有更多的不确定因素，周边市场的不稳定、通胀的压力、上半年经济数据公布、新的大盘股IPO等，一起构成股市发展的复杂环境。加息的预期并未消弭，一系列的不确定性影响着投资者的信心，做多，从中能找到适当的理由；做空，也能从中寻觅原因，市场尚难达成共识。
　　估值相对合理，但缺乏足够的吸引力。无论是静态市盈率还是动态市盈率，其统计的口径不同，具体数字有差别，但有一点是可以肯定的，相对2007年10月时的高市盈率，已经挤去了较多的泡沫。目前的市盈率接近合理的水平，但仅仅是合理，似乎不足以引发大级别的上升行情，合理过度到不合理，或者说被严重低估、具有吸引力的时候，会激发强劲的买盘。重要的是有盈利的效应，如果屡次抄底屡次被套，会扼杀多方的积极性。短期盘面弹性较足，大起大落，个股普涨或普跌，可能还需要一段时间的筑底过程。如果股指再跌一成，将具备一定的吸引力。去年40倍市盈率仍被追捧，今年20倍市盈率却乏人问津，所谓此一时，彼一时也。
　　调整接近阶段性后期。从中期级别看，6124点以来的调整处于第5波中，一般而言，接近阶段性调整的后期，其几个波段相应的拐点分别为4778点、5522点、2990点和3786点。自3786点开始的第5波段向下确切的点位在何处，目前尚难以准确计算，假设第5波的调整空间与第1波等长，其理论目标当在2440点附近，在抵达此目标之前，尚有2612点的技术支撑。笔者初步认为2500点左右是阶段性较合适的建仓区域，多数人等待2500点左右介入不是没有道理。但构筑大底还需要不短的时间周期，目前均线系统仍然呈空头排列，走势呈中期下降通道的格局，股指尚未摆脱这种弱不禁风的状态。个股行情千差万别，有的提前筑底，有的继续下探，构成了错综复杂的局面。在弱势局面尚未根本性改观之际，不妨再等待一两周时间。