陆水旗:着底回升还须好事多磨

　A股好不容易形成的反弹势头遭到美国股市大跌的突袭，市场再次处于恐慌状态。投资者不禁啼笑皆非--美股涨的时候，A股不涨；美股跌的时候，A股倒跟得起劲，到底哪个股市的基本面背景更好啊？导致美国股市大跌的原因是美联储没加息，市场预期国际性的通胀压力可能会进一步加大，国际油价也闻风再创新高。美联储6月份没加息是很正常的，之前一直处在降息的轨道上，怎么可能突然180度大转弯而加息呢。如果目前突然加息，意味着美联储之前的降息政策是失败的，这是任何一个政府都不会认可的。况且，目前美国政府正处于加息经济会衰退、降息通胀压力会大增的两难境地，不加不降自然是一个最好的措施，很正常。然而，美联储一个很正常的金融政策会引发全球资本市场共振，说明全球各国投资者对通胀已深恶痛绝，对资本市场极度敏感，也显示出全球股市都处于十分脆弱的状态，积弱已久的A股市场当然不能免俗。
　　笔者曾分析，不管3000点之下的行情有多么反复和曲折，在中、长期格局中都属于战略性底部区域。虽然目前行情受到国际、国内、市场本身各种因素的困扰，近期仍出现了许多积极因素。一是，大小非减持的动力明显在减弱，大股东增持、上市公司回购、高管买入的案例不断增多，这说明在能源、资源品、原材料价格的高涨令实体经济经营成本大幅增加的形势下，股市价格重心的大幅下移使得撤出股市的金融资本转化为产业资本的机会成本大幅提升，从而导致产业资本的套现欲望明显降低，甚至有部分产业资本在缺乏投资方向的情形下返身流入了股市；二是，今年年初所有机构对今年行情集体错判，这个错判的代价是在今年时间还未过半的时候大部分基金净值已跌得惨不忍睹，其后果是，新基金发行全面萧条，不少老基金按照契约已经不能提取管理费。在出现行业生存危机之后，原来不作为的基金们自本月中旬以来已经开始明显增持；三是，从本月初开始，虽然大盘破位下跌，新增开户数却出现了转折向上的势头，目前日新增开户数已经从月初的3.5万户提升到5.4万户，且仍在继续增加，这说明行情已经跌到了场外资金开始认可的水平。
　　目前A股以过去4个季度公司业绩滚动计算的动态市盈率已下降到历史次低的22.5倍（2005年6月份1000点时19倍市盈率为历史最低），按照2008年一致性预期计算的动态市盈率已不足17倍，与实业、房地产、储蓄等其他投资渠道相比，股市正在成为投资领域的"新洼地"，在资本逐利性的作用下，A股的新希望正在逐渐形成。