桂浩明：油价回落 影响深远

     自上周以来，国际原油价格出现了一定幅度的回落，虽然当时有很多人看高油价马上将冲高到150美元/桶，但实际上油价在摸高147美元/桶之后就开始了调整，本周四最低一度下探到123美元/桶。虽然，相比较去年年底的不到100美元/桶，价格仍然不低。对于此刻油价回落的性质，市场上仍然有很大的争议，坚持看高的人并不少。但毕竟油价一路飙升的局面得到了初步的改变，受困于高油价的人们暂时可以稍稍松一口气。 

　　高油价的本质是原油进口国向原油出口国支付更高的价格来买油，从而使得财富更多地流向原油出口国，加重了原油进口国的负担。此举不但导致了国际版图内的财富再分配，且因为这种分配并不是很合理的，不可避免地会形成不平衡，拖累整个世界经济。事实上，现在人们已经很清楚地看到了高油价的负面作用，将其称之为当前经济出现通胀的重要推手应该说是毫不为过的，这也就是今年以来各国频频举行会议讨论高油价问题，要求联合采取措施进行干预的原因之所在。 
　　现在油价终于开始回落，这应该说是一件好事，即便它只是暂时的、阶段性的，同样会产生很大的影响。最近一段时间境外股市的表现颇为强劲，其中当然有很多因素，但油价的下跌无疑在其中起到了重要的作用。当然，油价的回落，其影响并不仅在于此。在海外的一些分析人士看来，油价的回落还是避免经济衰退的最重要因素之一。 

　　就中国来说，其最大的作用恐怕是为国家进行要素价格调整提供了一个相对较好的环境。众所周知，面对高油价，中国为了控制通胀，不得已对国内的成品油价格进行补贴，这样做的结果，一方面导致了国内外成品油价格脱轨，完全扭曲了价格信号，也让石化企业蒙受了大量的政策性亏损；另一方面，又使得国家在进行要素价格调整方面举步维艰，从而延误了改革的推进。中国很早就提出要征收燃油税以取代道路通行费，但由于受制于高油价，一直没有能够推行，由此产生的不良后果是人们有目共睹的。在高油价的环境下，交通运输费用大幅上升，造成物流不畅，也影响了企业经营活动的开展，导致社会经济活力的下降。很显然，在高油价得到缓解的情况下，有关部门可能会利用这个机会加快改革，促进经济增长模式的转变。这对于化解国内的通胀压力，客观上也能起到一定的作用。 

　　中国股市是今年全世界表现最差的，这既有自身的原因，也有高油价的因素，如果不是高油价导致炼油业务亏损，中国石化和中国石油的业绩不至于大幅下滑，这会在很大程度上影响整个股票市场的走势。现在油价有所回落，对中国股市而言也是一个利多，毕竟，在经济状况因为高油价的缓解而进一步趋好的情况下，股市从中能够获得向上的推动力。更为重要的是，油价回落后所进行的要素价格调整将为经济的稳定发展提供良好的空间，这无疑是股市的长期利多。从这个意义上说，现在油价的回落影响很大，它是引导股市上涨的一个基本因素。近期，投资者紧盯油价走势来进行股票操作是有相对的合理性的。（本文作者为申银万国研究所首席分析师）（上海证券报）