王利敏：谁是七月行情的主力

    上证指数自7月3日创下本轮调整的最低点2566点之后，已连续三周不再创新低，周K线已连续三周站在5周均线的上方，一波有力度的反弹行情有望展开。然而，让人费解的是，投资者至今依然没有弄清楚谁是这波行情的主力。 

　　从成交量看，7月以来的日成交量明显在放大，沪市有2个交易日成交量居然高达1000多亿元，这么大的成交量除了"4·24"反弹初期曾出现过，已经久违了。按理说，能够投入这么大资金的非公募基金莫属，但有关数据却显示，基金在这段时间中则是卖出比买入多。据统计，7月初以来，基金资金净流出约140亿元。7月3日至9日，大盘出现强劲反弹，基金共买入139.21亿元，卖出184.93亿元，净流出45.72亿元。7月10日至17日大盘调整期间，基金买卖金额为759.11亿元，净流出49.32亿元。7月18日大盘在最后半个多小时内绝地反弹，沪深两市日涨幅都超过3%，当天基金依然是买少卖多，净流出6.69亿元。本周一大盘出现难得的"红色星期一"时，基金还是净卖出3.2亿元。 
　　由此可见，七月行情的主力不是公募基金。那么是谁呢？有关数据显示，7月以来社保资金也是卖多买少，资金净流出高达78.74亿元。而同期保险资金频频有持续减磅的报道，QFII虽然有心做多，无奈心有余而力不足。至于游资、券商和个人投资者，期间虽然个人投资者的持仓账户大大增加，但它们怎能与兵强马壮的公募基金相抗衡？从近来众多大盘蓝筹股频频放量走高这类操作风格看，显然不像后者所为。 

　　本周四，大盘小幅调整两天后再度拉升，金地集团涨停、浦发银行涨8.17%、中国平安涨7.08%、招行涨5.56%、中信证券涨5.37%。这些个股恰恰是近来基金主要减磅的个股，基金刚刚大肆抛售这些股票后马上又买回来？似乎不可能！ 

　　由此看来，七月行情的主力大有"来着不善，善者不来"的气势。如果真是如此，对于至今仍然自以为是的公募基金而言未必是好消息。原因很简单：第一，作为市场绝对主力的公募基金一旦被操作风格凶悍的超级主力夺走了主导权，沦为跟风者，将极为被动。因为在目前人心思涨的氛围下，多数投资者都会紧跟新主力，基金很可能会被轧空；第二，倘如大盘真的出现一轮级别较大的反弹，目前仓位之低几近2005年下半年牛市启动之初的基金群体，将面对迅速增仓还是砸盘阻挡行情的尴尬，而追求排名的利益机制届时很可能使基金群体严重分化；第三，由于基金已经在"4·24"行情中被轧空过，基民对此颇有微词，已有不少人扬言赎回基金自己操作。如果此轮行情级别较大且基金被再度轧空，"赎回潮"可能会铺天盖地而来。 

　　市场的博弈是残酷的。从资金上讲，公募基金无疑是股市的主力。然而当主力违背了绝大多数投资者的意愿、违背了市场发展的潮流时，主力的作用将大打折扣，甚至成为市场的尾巴。谓予不信，拭目以待。（本文作者为知名分析师）