大级别调整论据仍不充分 中金等五大实力机构投资策略揭秘

    中金等五大实力机构投资策略揭秘
　　加速下跌后迎来增仓机会
　　海通证券研究所：自10月中旬以来，A股市场持续处于调整格局之中，其调整诱发因素主要来自两个方面：一方面是A股市场在经历了前期持续上涨行情之后，本身存在技术调整的内在要求；另一方面，则是同期海外资本市场普遍步入调整，尤其香港市场近期的持续暴跌，对A股市场股指重心下移产生了直接的拖累作用。
　　但值得关注的是，除A股市场之外，"金砖四国"的其他三个经济体的股票市场，近一个月总体走势要明显强于成熟资本市场。事实上，近一个月西方成熟资本市场出现的普遍回落行情，主要还是受到美国次级债事件拖累。而因资本项目普遍未完全开放，包括中国大陆在内的"金砖四国"经济体，受美国次级债事件的直接负面影响相对有限。
　　我们认为，同为本轮全球资本市场大牛市行情的"领头羊"，印度、俄罗斯与巴西等"金砖四国"的其他三个经济体股票市场近阶段较坚挺的运行趋势，或对判断A股市场运行趋势更具借鉴意义。因此，从这个角度来说，我们继续维持目前A股已处于相对低风险区域的观点，昨日A股市场再度出现加速下跌行情，应是一个难得的适度增仓机会。
　　大级别调整的论据仍不充分
　　天相投资顾问有限公司：上证指数自6124点回落至今，已经历26个交易日，虽然股指在5000点区域有着较强的支撑，但目前止跌的信号仍未出现。那么，上证指数在什么情况下会发生一波稍大级别的调整呢？经济环境上，应是本币升值的速度放缓，负利率现象逐渐消失。如果美联储持续降息就表明美国经济开始衰退，这样欧洲经济的增长也会随之放缓，这最终会影响到我国的出口。如果这样，顺差会大幅减少，升值压力也会减小，低利率环境开始消失，资产重估开始退潮。我们认为，只有在这种情况下，稍大级别的调整才可能发生。而从目前的情况看，支持稍大级别调整的论据仍不是很充分。
　　配置优质蓝筹备战明年行情
　　华泰证券研究所：我们认为管理层对5000点左右的点位基本认同，防止股指大幅波动是其主要政策目标。同时，管理层在维持市场基本稳定的同时，将适当鼓励市场分化，挣钱将不再是普遍现象，价值投资是市场未来发展的主流。面对国内流动性过剩、本币升值难题，央行可动用的传统政策工具进一步发挥作用的空间有限，A股扩容将成为吸纳过剩流动性的主要方式，而基金将会是主要途径。但基金的发行需要维持市场一定的人气，指数的大跌不但不利于基金发行，而且还可能引起市场负循环反映。综合看，维持市场适度泡沫，有助A股、基金的发行和过剩流动性的吸纳。
　　因此，我们认为短期内指数仍有望继续在5000点上下震荡筑底，以时间换空间。而在投资策略上，投资者可以不分行业积极调仓，配置估值合理、未来3年复合增长率在30%以上的优质一、二线蓝筹股，备战2008年行情。
　　超跌股反弹分化明显
　　光大证券咨询服务部：近期权重股普遍持续走弱，相对应的是前期超跌的低价股开始活跃，不过盘中始终无法形成持续有效的热点，单兵突进式的个股走势成为典型的标志，可操作难度较大。并且，随着超跌低价股反弹走势的不断展开。我们注意到，近两个交易日超跌股的分化走势较为明显，在权重股调整的时候，超跌股的反弹无法形成合力和有效的热点，是制约市场走强的又一主要因素。另外，周边市场特别是港股恒生指数的剧烈震荡，对于投资者心理层面的影响，导致观望情绪加重，成交金额严重萎缩也制约了反弹力度。
　　综合而言，指数短期走势仍将维持弱势震荡格局，新增资金入场速度和建仓对象，是影响指数后续走势演变的重要因素。
　　投资增速不会大幅放缓
　　中金公司研究部：国务院办公厅于11月21日发布了《关于加强和规范新开工项目管理的通知》，强调要严格规范投资项目新开工条件，建立新开工项目管理联动机制，加强新开工项目统计和信息管理，强化新开工项目的监督检查。政府此时推出《通知》再次强调加强新开工项目管理，显示目前投资反弹压力较大，有关部门很可能已经察觉到未来的固定资产投资增速还会进一步上升，因此有必要通过宏观调控抑制投资过快增长。
　　但《通知》的出台不会改变我们的判断，即明年固定资产投资增速仅会比今年略有下降，但依然保持在高位。我们维持明年投资增速依然处于较高速度（城镇固定资产投资同比增长24%）的判断。但如果明年美国经济放缓的程度超过市场预期，从而给中国出口带来显著冲击，政府可能会对于投资的控制力度减弱，以刺激经济，投资增速就有可能超过我们的预期。（成之）