贺宛男：A 股市场如何转弱为强

中国A股市场已经成为全世界最为疲弱不堪的市场。
　　别的不说，这一周香港恒指从21000多点涨到23000多点，涨幅接近10％，H股指数更是从10800点涨至12400多点，涨幅已近15％，可上海和深圳股市却屡创新低。周五在周边股市带动下，终于出现一根多日不见的阳线，可上证指数周跌幅还是达5.7％；再看看深圳成指跌幅仅0.19％。
　　问题到底出在哪里？就出在市场对大盘股预期不佳，而这一切，几乎又是政策性原因造成的。
　　我们还是用数据说话。
　　本周在各大银行、保险公司以及宝钢、联通等航母披露年报后，2007年业绩已基本定局。笔者估计1600来家公司全部披露后，净利润可达到8500亿元左右，比上年增长5-5.5成，平均每股收益0.42-0.43元。而周四上证指数跌至3400点时平均股价仅12.97元，以此测算静态市盈率30倍，若今年增长30％则动态市盈率为23倍，已完全具备投资价值，属超跌无疑。
　　问题在于，A股市场的利润结构极为畸形：在总计约8500多亿元的净利润中，金融股（银行、保险、券商）约3300亿元，能源股（包括原油、煤炭、电力）约2500亿元，钢铁和有色金属约600亿元，这三大板块合计6400亿元，占据了全部利润的近8成。那么进人2008年，它们的表现又将如何呢？
　　金融板块中的银行股业绩增长主要来自贷款增长，由于国家将两防（防经济过热、防通胀）放在最重要地位，在严控贷款背景下增长势将趋缓，但由于税率下降等因素预计今年业绩还能增长3-4成，可税率下降属一次性收益，在估值时要打一定折扣；保险股的利润全部来自投资收益，股市不好投收骤减，平安有人预测今年业绩可能下降40％；券商股更不用说了。总体而言，金融板块能增长3成就已相当不错。（四川金融投资报）