顾铭德：经济降温与股价关系

    由此推论，股价下一阶段的趋势将要与经济降温后的宏观环境相适合。当经济降温一系列数据亮相后，宏观调控继续加大力度的理由就不存在，对股价继续加大力度的负面因素逐步消失。
　　本周末到下周是3月份及一季度经济数据陆续出台的时间，同样的经济数据多空双方站在不同的立场，会有不同的解读，又会产生不同的投资策略。当然，最终多空双方在一段时间内只有一家是正确的。
　　截止写稿时，一季度经济数据还没有亮相，但从每天监测动态情况推测，一季度大部分经济数据综合特点为经济逐步降温。经济降温表现为，工业产值增长率同比增幅会下降；出口和贸易顺差增幅下降；信贷规模受到有效控制，资金向银行系统回流，存款大幅增加；CPI难以再创新高，在峰值区间盘整；沿海地区低层次出口企业大批量亏损转产，失业问题会逐步严重；GDP增长率从峰值近12%的幅度小幅下滑，逐步向10%的区间移动；新流入的外资规模仍在增加，但新签约的开工企业项目明显减少；大部分企业营业收入总水平仍在高位，但下半年前景和增幅难以判断。
　　上述概括的经济降温特点及下周陆续出台的有关数据对于空方相对有利。目前市场做空派的基本面分析代表正是以此数据看空后市。笔者认为，经济基本面对股价的影响比较复杂，股价往往提前反映。经济数据与股价不同步是经常性现象。众所周知，去年第四季度是我国经济周期中各项数据偏热的顶峰阶段，同时也是新一轮宏观调控加大力度的阶段。央行除了上调存款准备金率、利率、公开市场操作之外，还动用了有争议的信贷规模强制手段。正是去年第四季度，各项经济数据还没有降温，确切讲还没有来得及降温，股市已经率先降温。上证指数从6100余点一路下跌，直到目前的3400余点。我们不否认此轮股市下跌还有其它重要因素，如大小非减持，上市公司高价圈钱等等，但其中宏观调控也是重要因素。如今的局面是，经济降温数据终于慢慢亮相，但股价已经率先下降了40%幅度，从这个角度看，股价前段时间的下跌其实已经在慢慢消化经济降温的数据。当经济降温数据正式亮相时，股价已经跌到与经济降温相适合的大致水平。
　　由此推论，股价下一阶段的趋势将要与经济降温后的宏观环境相适合。当经济降温一系列数据亮相后，宏观调控继续加大力度的理由就不存在，对股价继续加大力度的负面因素逐步消失。经济降温会持续相应的时间，这会制约股价的反弹高度，但股价继续大幅下跌的空间也不存在。合理推测是，股价将在目前区间整固，难以大上大下。等到经济降温数据持续到宏观调控需要改变方向时，股价又会率先于经济数据进入新的上涨周期。（四川金融投资报）