5月13日中金公司研究晨报:通胀仍在高位 出口放缓 数量型紧缩持续

今日重点研究报告摘要
通胀仍在高位，出口放缓，数量型紧缩持续
联系人：哈继铭，邢自强
经济数据及事件评述
食品价格回落幅度低于预期，通货膨胀仍居高位。4月食品价格回落幅度低于预期，导致CPI高于预期达8.5%。4月份PPI同比上涨8.1%，略低于市场预期。出口继续放缓，人民币升值如期放缓。前瞻的看，随着外需放缓和国内成本上升的影响逐渐显现，出口增速还将进一步下滑，维持全年仅增长7.3%（人民币计价）的判断。存款准备金率上调0.5个百分点，预计4月份尽管贷款增速继续回落，但货币增速较快有所反弹。四川地震带来的具体破坏程度尚不清楚，视其严重程度，地震可能会降低短期内加息概率，推高近期通货膨胀和固定资产投资，降低短期内的经济活动和紧缩政策力度。预计央行会以数量型的紧缩工具为主，采取包括发行央票、提高存款准备金率等方式来降低流动性，加大对冲力度。维持今年加息1次，人民币兑美元升值10%的判断。
防御性行业，成长性轨迹 分析师：孙亮
医药行业一季度回顾和展望
医药行业兼具防御性和成长性，在宏观经济不确定形势中成为不错的行业投资选择。医药行业增长形势明确，板块估值较高的情况下不妨作为长期防御性配置。行业经济高位运行，盈利能力提升。一季度板块利润增长加速。行业公司运行分化。行业发展持续，业绩预期稳定。
四川发生严重地震 分析师：周光/联系人：刘欣
简评地震对保险业的影响
这是一起罕见而重大的自然灾害。毫无疑问，保险公司将承担部分死亡和财产损失的赔偿责任，但由于地震所造成的灾害基本上属于财产保险的除外责任，所以财产保险公司的赔偿金额可能不会非常巨大；而寿险公司需对投保的人员伤亡负赔偿责任，具体金额目前难以确定。目前中国财产保险公司的主要险种（企业财产保险和家庭财产保险等）的承保范围基本上不包括地震造成的损失，但部分建筑工程保险和安装工程保险会包括地震险。地震所造成的人员伤亡属于寿险公司的赔偿责任。上市的主要保险公司均购买了较充分的再保险保障，再保险公司将分担部分甚至大部分损失。所以这次地震将不会损害这些保险公司的财务稳定。

2008-05-13_10_06_37中金公司研究晨报