8月27日中金公司研究晨报:7月份港口集装箱运营数据点评

今日重点研究报告摘要
美国房市露出一线曙光 联系人：沈建光、周洪礼
美国7月份成屋销售量较6月上升3.1%，自今年2月来首次回升至500万套，相对06年至07年中的急速下滑情况明显好转。但是我们认为房市暂时会在其长期底部徘徊一段时间而非快速反弹，主要有四个原因：第一、庞大的二手房库存；第二、被没收住房高企而产生的沉重供给压力；第三、信贷环境紧缩加剧和高按揭利率打击需求；第四、劳动力市场持续疲软与个人收入和消费支出放缓。根据我们美国房价模型的估算，房价下跌幅度仍有5-10%左右。目前房价下滑的速度已放缓，新屋开工、销售等量的领先指标的调整接近尾声，即是说本轮房价调整最快有望在09年上半年完成。油价下跌及美元走强将降低未来通胀压力，使美联储年内加息的必要性大大降低。
沽压下向估值安全边际靠拢 分析师：郑栋/联系人：任重
7月份港口集装箱运营数据点评
7月集装箱吞吐量增速有所回升，但向下趋势未改。2008年7月份全国沿海港口货物吞吐量增长11.6%，上半年累计增速为14.4%，基本与去年同期持平。维持全年14%增速预测。地区分化趋势继续，深圳港、宁波-舟山港增速有所反弹。沽压下逐步向估值安全边际靠拢。进出口数据短暂反弹难改行业疲态，投资气氛依然低迷。维持港口行业“跑输大市”评级，提示交易机会。我们仍看好散杂货港口，建议投资者关注A股天津港（600717.CH）股价波动所带来的长期投资机会。
中材科技(002080/19.40元)：维持推荐 分析师：曾令波/联系人：周峰
中报业绩符合预期
中材科技上半年实现收入4.89亿元，净利润3557万元，分别同比增长25.7%和16.7%，每股盈利0.24元，符合预期。风电和压缩天然气瓶是上半年主要增长点。
我们仍然维持08～09年每股盈利0.66元和1.26元，目前股价对应08～09年动态市盈率分别为30X和15X，公司是节能环保领域具有突出研发实力和广阔成长前景的企业，我们维持“推荐”的投资评级。
华联综超 (600361/10.75元)：维持推荐 分析师：郭海燕、钱炳
08年中期业绩符合预期
上半年业绩符合预期。报告期，华联综超实现营业收入43.2亿元，同比增长19.5%；净利润达到1.01亿元，同比增长19.2%，符合我们前期预览的预期。影响上半年业绩增速的主要原因是阜成门店的停业改造和两家大店带来的费用。所得税汇总交纳，实际税率降低。下半年，我们预计公司业绩增速会有所加快，公司净利润增速有望达到41%。公司基本面具备中长期支持，但加速扩张会给其短期业绩增长带来压力。公司2008-2009年市盈率为21.2倍和15.0倍，我们维持对该股推荐的投资评级。
宝钢股份 (600019/6.69元)：维持推荐 分析师：罗炜
宝钢下调四季度部分产品价格
宝钢出台2008年四季度钢材价格政策，热轧、硅钢价格维持不变，冷轧板卷价格在三季度基础上下调300元/吨，宽厚板价格上调100元/吨。宝钢下调四季度钢材价格在市场预期之内。9-10月钢材价格可能反弹，但难以回到前期高点。下调盈利预测，维持推荐评级。
天威视讯(002238/9.93元)：维持推荐 分析师：金宇
限售股解禁导致股价大跌，基本面无恙，建议买入
综合分析，此次网下配售股解禁后，08年再无减持压力。从基本面分析，我们了解公司经营没有任何变化，而基于我们对有线网络业长期跟踪的经验，也不认为行业层面有何导致公司经营恶化的因素。公司08－11年动态市盈率分别为34倍，30倍，21.2倍和15.6倍。08年EV/EBITDA 7.4倍，相比国内外可比公司，估值优势显著。 重申推荐评级，建议长线投资者积极买入。

2008-08-27_10_05_30中金公司研究晨报