9月18日中金公司研究晨报:理解大秦铁路的基本面防御性

今日重点研究报告摘要
9月16日以来上市保险公司持有的大量金融机构股票大跌导致其股权投资浮亏急剧增加 分析师：周光/联系人：赵慧颖、刘欣
9月16日以来，多项因素促使银行股股价大幅下挫，导致持有大量银行业金融机构股票的上市保险公司股权投资浮亏急剧增加。首先，央行宣布下调贷款利率和存款准备金率的政策加重了投资者对于经济基本面恶化的忧虑，且市场对银行利差收窄的负面影响反应强烈；其次，美国数家重量级金融机构面临危机引发的全球金融市场动荡也使市场对中国银行业投资风险的担忧加剧。受此影响，多家银行股连续两个交易日跌停或接近跌停。因此，保险公司主要股权投资表现在两天内进一步恶化。
大秦铁路 (601006/10.98元)：维持推荐 分析师：郑栋/联系人：任重
理解大秦铁路的基本面防御性
债券方案设计合理。大秦铁路通过董事会决议，拟发行135亿元的债券，其中60亿元为3年期，75亿元为5年期。利率采用固定利率，将通过网下询价决定具体利率水平。另外，中国铁路建设投资公司将作为本次债券发行的担保机构。我们认为其发行规模亦控制得较为合理，基本满足了公司2008年以后资本开支的资金缺口。保守估计每年可带来2.25亿元（税后）从财务成本的节省。西煤东运能力瓶颈仍存在。2009年大秦线运力利用率有很高的安全保障。维持“推荐”投资评级。
兴发集团(600141/11.83元)：维持审慎推荐 分析师：时雪松
子公司广西兴发收购广西广正大磷化工部分资产说
兴发集团审议通过同意广西兴发化工有限公司出资1400 万元收购广西广正大磷化工有限公司部分资产。兴发集团目前控股广西兴发化工51％股权。本次收购的广西广正大磷化工资产固定资产净值994.78万元加上无形资产（土地使用权）278.98万元，合计账面资产为1273.76万元，公司收购评估价格为1400万元，相当于1.1倍的净资产，估值比较合理。加大行业整合力度，公司长期竞争力继续提升。公司抗风险能力很强，当前估值进入长期投资价值区间。

2008-09-18_09_30_06中金公司研究晨报