报告要点
央企的整体上市与资产注入一直是我们关注的焦点，在2007 年年会策略报告中，我们提出了“07 年将是中国式扩容演绎结构性牛市”的判断， 这实际上是一个扩容牛市的概念，而整体上市与资产注入本质上也是市场扩容的一种表现形式。
十七大会议上，胡锦涛总书记在工作报告中指出，要优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重，这为央企的整体上市奠定了政策导向的基础。由于我国资本市场长期缺乏大量优质上市资源，致使资本市场弊病丛生。国家进行资本市场改革，第一步就是要改变上市公司的质地，而作为占国民经济比重较高的央企就应责无旁贷的承担起这个重任。
从股权分置改革以来，央企的整体上市与资产注入就一直成为各方的焦点，它是资本市场继股权分置改革的又一大制度性变革。为了能够更好地把握这个历史机遇，我们重申“套利整体上市与资产注入”的观点， 并给出我们重点关注的公司。
去年底国资委首次明确七大行业将由国有经济控制，并提出到2010 年培育出30 至50 家具有国际竞争力的大企业集团，以贯彻中央经济工作会议提出的“以提高竞争力和控制力为重点深化国企改革”。从我们对53 家大型骨干型央企的跟踪来看，他们无疑位于中央着力控制和培育的30 至50 家大企业集团之列，其旗下涉及的上市公司数量达到116 家。
53 家央企大多属于国家明确控制的七大行业，如航天军工、石油石化、民航、航运、电信、煤炭、电网电力，以及一些支柱产业（建筑）和高新技术产业（信息技术行业为主）的重要骨干企业。我们预计，这53家央企将是未来央企整合的主力军，一方面他们自身将积极进行资产整合并实现整体上市，另一方面，他们也将担负整合行业内其他央企的重任。
我们预计航天军工、航空航运、机械（汽车）、电网电力、信息技术这五大行业可能是央企整合和整体上市的主要领域。
思维的起点：延续“套利整体上市与资产注入”的主题投资思路
央企的整体上市与资产注入一直是我们关注的焦点，在2007 年年会策略报告中，我们提出了“07年将是中国式扩容演绎结构性牛市”的判断，这实际上是一个扩容牛市的概念，而整体上市与资产注入本质上也是市场扩容的一种表现形式。在2月资产配置报告中，我们又进一步挖掘了“寻找整体上市、套利资产注入”主题配置策略，在那篇报告中，我们首次提出了寻找资产注入的三个角度，即从央企整合、股改承诺以及地域经济发展中锁定可能的整体上市与资产注入。
在刚刚举行的十七大会议上，胡锦涛总书记在工作报告中指出，要推进金融体制改革，发展各类金融市场；提高银行业、证券业、保险业竞争力；优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重；完善人民币汇率形成机制，逐步实现资本项目可兑换；深化投资体制改革，健全和严格市场准入制度。其中，优化资本市场结构给央企的整体上市奠定了政策导向的基础。由于我国资本市场长期缺乏大量优质上市资源，致使资本市场弊病丛生。国家进行资本市场改革，第一步就是要改变上市公司的质地，而作为占国民经济比重较高的央企就应责无旁贷的承担起这个重任。从股权分置改革以来，央企的整体上市与资产注入就一直成为各方的焦点，它是资本市场继股权分置改革的又一大制度性变革，为了能够更好地把握这个历史机遇，我们重申“套利整体上市与资产注入”的观点，并给出我们重点关注的公司，以供参考。
159 家央企控股的185 家上市公司值得重点关注
根据我们的梳理和统计，我们进一步确认国资委直属的159 家央企直接和间接控制的央企数量为185 家，其行业分布主要在中上游的原材料和工业以及公用事业这三大领域。需要指出的是，在统计时我们剔除了部分原属于央企控制，但现已经证实或有明确意向将被借壳或股权处置的上市公司，例如蓝星石化、S 鲁润。另外，有些央企已经在启动整体上市计划，例如前面提到的东方电气集团，再就是中船集团借助沪东重机整体上市，另外一些央企也有了较为明确的资产注入的意向，譬如中国黄金集团可能向中金黄金注入资产，而南京水运、长航凤凰将分别成为长航集团油品和干散货运输资产整合的平台。我们预计航天军工、航空航运、机械（汽车）、电网电力、信息技术这五大行业可能是央企整合和整体上市的主要领域。
表：重点关注上市公司名单
股票代码 股票名称 股票代码 股票名称
000777 中核科技 000036 华联控股
600879 火箭股份 000018 ST 中冠A
600118 中国卫星 600058 五矿发展
000063 中兴通信 600737 中粮屯河
600343 航天动力 000930 丰原生化
600151 航天机电 000031 中粮地产
600482 风帆股份 600056 中技贸易
600990 四创电子 600500 中化国际
600850 华东电脑 600458 时代新材
600583 海油工程 000920 ST 汇通
601808 中海油服 600406 国电南瑞
000922 *ST 阿继 600011 华能国际
600005 武钢股份 600863 内蒙华电
000612 焦作万方 600900 长江电力
600472 包头铝业 600428 中远航运
601600 中国铝业 601919 中国远洋
600508 上海能源 600026 中海发展
002080 中材科技 600896 中海海盛
600970 中材国际 000024 招商地产
000877 天山股份 000039 中集集团
600161 天坛生物 601872 招商轮船
000902 中国服装 600886 国投电力
000666 经纬纺机
600061 中纺投资
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