中信证券晨会报告：继续大幅下跌的可能性不大 关注优质超跌股
来源：中信证券 作者： 发布时间：2007-11-09

分析师快报:

有色金属行业研究：金属价格走势分化－李追阳—强于大市（维持）

基本金属与贵金属走势出现明显分化。美国经济增长持续放缓的预期、库存的上升、 现货升水的回落，基本金属市场出现了显著的弱势格局；而美国经济增长的放缓还在持续，持续的降息减小了美国与其他国家的利差，美元出现了持续、快速的贬值，加上原油价格的节节攀升，贵金属价格则走势强劲，金价累创1980 年以来的新高。
􀁺 基本金属中强势也出现转移。其中一个最为显著的现象就是：中国产量增长仍然缓慢的品种——铅、锡仍然保持强势格局，锡价还在近日再创新高；相反，10 月份产量增长迅速的铝、锌等，国内价格都出现非常大的跌幅；即使是铜价，市场曾对四季度消费旺季的来临给予了很高的预期，然而库存的回升、升水的下滑给价格带来了不小的压力。
􀁺 铝：产量继续增加，库存小幅回升。在产能扩张和原料供应充足的背景下，铝锭继续保持大幅增长的格局；虽然，消费依然保持高速的增长，铝材产量首次超过110 万吨，但是还是不及产量的扩张，库存有所回升，现货价格一度出现快速的下滑。
􀁺 铜：产量继续增长，进口有所回升。而且原料供应充足，未来产量仍将保持高位；预期2008 年，产能的扩张将继续提升原料的进口需求，精铜的进口需求相对有所萎缩。
􀁺 锌：产量再创新高。经过两个月的减产后，9 月份锌锭产量大增，但是并没有出现大量出口的现象；相反，9 月份还出现了小幅进口的现象；与铝锭一样，还不宜对铅价过分的悲观，相信2400－2700 美元区间的支撑非常牢靠。
􀁺 铅：产量增长缓慢，出口继续下滑。与锌一样，9 月份产量出现了回升，但是幅度有限，出口继续下滑，加剧了国际市场的紧张格局，且中国铅出口关税再次提高的传闻，也为LME 铅价形成了一定的支撑。
􀁺 镍：产量增长平稳，精矿进口回落，国内仍在消化前期大量形成的红土镍矿库存。近期，欧洲和亚洲不锈钢订单的反弹，将提振镍的消费需求，从而对价格形成支撑。
􀁺 锡：再次大量进口。中国是全球最大的锡生产国，9 月份净进口接近3000 吨，虽然还不能确认某种趋势的形成，但是已经足够传递出一个信息：市场紧张的供求关系，未来锡价仍有上涨的空间

市场动态:

􀁺 香港市场
昨日港股受美股拖累显着下跌，恒生指数收市报28,760 点，下滑3.2%。国企指数跟
随大市下挫，收市报17,716 点，急跌4.5%。总成交1,488 亿。能源股成重灾区，全线平
均下跌近5%，其中石油股受油价高位回落拖累，全线平均下滑逾6%。金融、电讯和医药
股受压，全线分别平均下跌近4%、近3%和近2%。公用事业股除中国电力（2380.HK）逆
市上升近1%外，其它相关股份平均下滑近3%。汽车和房地产股普遍平均下跌约1%。
􀁺 A 股市场
昨日中标300 指数收盘4095.15 点，较前日收盘价下跌202.76 点，跌幅4.72%。中标50 指数收盘4303.72 点，较前日收盘价下跌220.27 点，跌幅4.87%。沪深两市成交总额1281.9 亿元，量能较前日有所放大。
昨日大盘大幅下挫，上证指数下跌4.85%，两市仅100 只股票上涨，各板块全面下跌。宝钢、长江电力、中国石化、中海油服、中信证券、中国联通等权重股跌幅居前。近期市场缺乏触发因素，政策面传闻不断，引发昨日的恐慌性下跌，预计后市继续大幅下跌的可能性不大，建议关注优质的超跌股。
􀁺 权证市场
权证市值676 亿元，跌2.2%；总成交量101 亿份，跌17.2%；总成交额242 亿元，跌11.5%。收盘认购1 涨10 跌，认沽2 涨2 跌,伊利CWB1 今日开始行权，行权期共5 个交易日，权证处于价内，投资者勿忘行权。上证综指报收5330 点，跌271.8 点，成交856 亿元。认购权证除侨城HQC1 外全部下跌，5 支权证跌幅超过6%，总成交量有所下降；认沽权证在大盘暴跌的情况下并没有出现大幅波动，中集ZYP1 收盘跌15.3%，其余权证涨跌

证券市场要闻
􀁺 证监会国资委联手推动央企上市公司规范发展。（上海证券报）
􀁺 中国证券业协会发布《证券交易委托代理协议指引》，指出开户环节须对投资者揭示
   风险。（上海证券报）
􀁺 国有股转让定价须以二级市场为基础。（证券时报）
􀁺 人民币汇率突破7.43 关口。（证券时报）

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