航空运输业：发展减速 前景乐观

　　航空运输业效益主要取决于供求基本面、人民币升值速度及时间、航空煤油价格走势和未来行业竞争格局。

　　运营数据显示，航空运输供求关系不太乐观，行业周转量出现放缓态势，国际航线和地区航线明显放缓，座率率水平同比持续下滑。而票价总水平与去年同期基本持平，行业需求减速导致行业运量放缓。

　　航空运输业目前仍处于成长阶段，预计08—10年航空旅客周转量年均增长率在13%左右。

　　05年汇改以来，人民币已累计升值21%。特别是进入08年，升值速度明显加快，预计08年人民币升值幅度将明显放大。各航空公司持续享受巨额汇兑收益。但未来升值幅度将逐步放缓，加速升值的可能性不是很大。

　　国内航空业主营成本的近40%是航油成本，航油是航空公司最大的一笔支出。04年以来随着国际石油价格暴涨，国际航油价格涨幅高达352%，国内航油价也累积上涨165%。

　　奥运会的短期因素消除后，国内需求将有一定程度的恢复。

　　投资建议

　　考虑到整个市场处于弱势格局，中短期航空业缺乏明显利好因素，而且行业需求低于预期，油价不断走高，给与行业“中性”评级。建议关注奥运后的投资机会。