房地产板块：关注商务地产类上市公司 荐1股

　　精选个股。我们看好以写字楼为代表的商务地产行业的中长期发展前景，同时青睐其短期的抗风险特质。我们给予板块优于大市评级。但是，由于A股目前的商务地产类上市公司行业代表性不强，个体差异较大，板块化的投资策略适用性有限。在现阶段，我们建议结合行业发展态势，采取精选个股的投资策略。
　　看好上海及北京。以写字楼为代表的商务地产行业近年来处于快速发展阶段，供求形势逐步改善。综合城市地位、发展规划、供求关系等因素考量，我们最为看好上海和北京两地写字楼市场的长远发展前景。
　　需求保持稳定。商务地产行业的发展与宏观经济景气度紧密相关。
　　受益于第三产业的蓬勃发展、对外开放的不断深化、人民币升值背景下外资收购的不断涌现、以及国内实力买家的兴起，对写字楼的需求有望持续扩张。
　　抗风险性强。国内写字楼的租金收益率相对住宅和国际水平均处于高位，资产价格得到稳步上涨的租金的有力支撑，行业健康度较高。在中国住宅市场整体面临调整压力的情况下，一线城市的优质办公物业由于良好和稳定的租金回报率，抗风险性较强，具备明显安全边际。
　　股票评级。商务地产类上市公司整体受宏观调控影响较小，财务风险较低，在房地产行业调整的背景下显示出一定的防御性。我们青睐物业区位优越、产品结构合理、并具备较强的外延式扩张能力和估值优势的个股。结合这些标准和目前的估值水平，我们维持金融街(000402.SZ/人民币9.15)优于大市评级，给予中国国贸(600007.SS/人民币12.78)同步大市评级。