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商品零售:超市业务显著提升
来源：中国证券报 作者： 发布时间：2008-08-15
友谊股份（600827）
超市业务显著提升
上半年公司实现营业收入131.45亿元，比上年同期增长16.04%；实现税后净利润1.22亿元，剔除上述投资收益等非经营性因素影响后，同比增长50.23%，每股收益达到0.283元，业绩好于市场预期。[Adpage]国金证券分析师给予公司“买入”的投资评级。
分析师认为，业绩大幅增长一方面源于CPI上升带动销售的增长，另一方面公司07年门店调整，梳理掉盈利性不佳的门店，门店盈利质量大幅提升。上半年联华门店新开200余家，大卖场11家，净增加128家，全国达到3902家，开店仍然保持较快的发展速度，公司网点结构进一步优化，华东区域优势得到进一步体现；受CPI上升的带动，门店销售增长大幅提高，反映到主营收入，联华超市实现118.42亿元，同比增长18.83%，可比门店增长约15%；07年联华超市对门店进行了大规模调整，剥离了大量业绩不佳的门店，尤其是华南地区公司发展被动的世纪联华大卖场，公司业绩出血点在减少，盈利性得到增强。
分析师认为，大盘调整、前期主业业绩不佳以及公司地位的不明造成了当前公司价值洼地，公司PE为21倍，与其他超市相比存在明显低估。随着公司主业调整到位，经营业绩已得到明显的改善，业绩提升应该得到市场的认同。
华星化工 (002018)
受益技术和新项目扩产
公司上半年实现营业收入92406.69万元，比上年同期增长157.25%，实现净利润16761.38万元，比上年同期增长587.45%,每股收益1.03元。考虑到公司新技术与政策机遇带来的高成长性，银河证券分析师维持公司“推荐”的投资评级。
分析师认为，公司业绩大幅上升的主要原因是草甘膦行业景气，产品价格大幅上升。草甘膦原药产品08年上半年销售均价约为8.21万元/吨，而07年上半年销售均价约为3.36万元/吨，07年全年销售均价约为4.67万元/吨。另外，公司主导产品草甘膦原药生产规模扩大，年产1万吨的草甘膦原药项目于2007年4月上旬竣工投产，总产能由0.5万吨上升到1.5万吨。另外，公司企业所得税率由33％下降到25％也是业绩增长的主要原因。
分析师还指出，草甘膦价格经过大幅上涨之后，随着全球产能扩大必然会大幅回落，预计下半年均价在7万元/吨左右，明年均价在5-6万元/吨。公司依靠技术领先和新项目扩产能够抵御草甘膦价格下跌，继续获得较好的业绩增长。
丰乐种业（000713）
业绩平稳增长
上半年，公司实现营业收入50176.33万元，比去年同期增长4.43%；营业利润3236.13万元，同比增长20.23%；归属母公司的净利润为3005.73万元，同比增长20.21%；实现每股收益0.1336元。世纪证券分析师认为，长期内农产品价格将保持上涨的趋势，作为产业链起点和配套行业的种业、农化将长期受益，公司业绩也将稳定增长，给予公司“增持”的投资评级。
分析师指出，上半年，公司的种业销售收入为21162.61万元，较去年同期下降9.41%。主要原因是种子为跨年度经营，种业收入的主要来源玉米种子销售提前，07年12月底前就已大幅销售，致使报告期内的销售收入减少。水稻种子基本上全部销售，特别是主导产品两系杂交水稻种子市场供不应求。经济类作物西甜瓜种子销售收入基本保持平稳。在国家大力支持农业发展，长期内农产品价格保持上涨的趋势下，种子行业将长期受益，公司的种业也将稳定增长。
分析师还指出，公司通过提价克服了原料成本的上升，使得农药产品毛利率较去年同期略有提高。公司还是国内香料产品最大的供应商，香料是精细化工，产量规模小，公司的香料业务发展将比较平稳。
中环股份（002129）
远期增长确定性提升
公司上半年实现营业收入4.4亿元，实现归属母公司股东的净利润0.8 亿元，同比分别增长44.9%和81.7%，业绩表现超预期。西南证券分析师给予公司“增持”的投资评级。
分析师指出，上半年公司传统的高压器件业务继续萎缩，单晶硅业务相比则保持了良好的增长势头，收入占比由69%提升至78%。公司产品结构调整特别是对高压器件产品的结构调整取得了成效。随着公司高压器件的下游CRT电视市场的进一步缩小，公司传统业务的主流地位已被硅材料业务所取代，而后者正是近期市场热情追捧的对象，将成为公司主要的利润增长点。公司毛利率同比下滑，但环比有所增长，整体高于07年全年的毛利率水平。综合来看，公司盈利能力依旧保持向上的趋势，毛利率水平波动是公司正常发展及自我完善的必然过程。
分析师还指出，截至今年8月份，公司已签订了供销两个重大合同，同时保证了上游供货和下游销售渠道的稳定，远期增长的确定性进一步提升。分析师预测公司未来三年的基本每股收益分别为0.39元、0.50元和0.69元。公司8月11日收盘价为8.36元，对应的未来三年动态市盈率分别为21倍、17倍和12倍。(记者 李波 整理)
超市业务显著提升
上半年公司实现营业收入131.45亿元，比上年同期增长16.04%；实现税后净利润1.22亿元，剔除上述投资收益等非经营性因素影响后，同比增长50.23%，每股收益达到0.283元，业绩好于市场预期。[Adpage]国金证券分析师给予公司“买入”的投资评级。
分析师认为，业绩大幅增长一方面源于CPI上升带动销售的增长，另一方面公司07年门店调整，梳理掉盈利性不佳的门店，门店盈利质量大幅提升。上半年联华门店新开200余家，大卖场11家，净增加128家，全国达到3902家，开店仍然保持较快的发展速度，公司网点结构进一步优化，华东区域优势得到进一步体现；受CPI上升的带动，门店销售增长大幅提高，反映到主营收入，联华超市实现118.42亿元，同比增长18.83%，可比门店增长约15%；07年联华超市对门店进行了大规模调整，剥离了大量业绩不佳的门店，尤其是华南地区公司发展被动的世纪联华大卖场，公司业绩出血点在减少，盈利性得到增强。
分析师认为，大盘调整、前期主业业绩不佳以及公司地位的不明造成了当前公司价值洼地，公司PE为21倍，与其他超市相比存在明显低估。随着公司主业调整到位，经营业绩已得到明显的改善，业绩提升应该得到市场的认同。
华星化工 (002018)
受益技术和新项目扩产
公司上半年实现营业收入92406.69万元，比上年同期增长157.25%，实现净利润16761.38万元，比上年同期增长587.45%,每股收益1.03元。考虑到公司新技术与政策机遇带来的高成长性，银河证券分析师维持公司“推荐”的投资评级。
分析师认为，公司业绩大幅上升的主要原因是草甘膦行业景气，产品价格大幅上升。草甘膦原药产品08年上半年销售均价约为8.21万元/吨，而07年上半年销售均价约为3.36万元/吨，07年全年销售均价约为4.67万元/吨。另外，公司主导产品草甘膦原药生产规模扩大，年产1万吨的草甘膦原药项目于2007年4月上旬竣工投产，总产能由0.5万吨上升到1.5万吨。另外，公司企业所得税率由33％下降到25％也是业绩增长的主要原因。
分析师还指出，草甘膦价格经过大幅上涨之后，随着全球产能扩大必然会大幅回落，预计下半年均价在7万元/吨左右，明年均价在5-6万元/吨。公司依靠技术领先和新项目扩产能够抵御草甘膦价格下跌，继续获得较好的业绩增长。
丰乐种业（000713）
业绩平稳增长
上半年，公司实现营业收入50176.33万元，比去年同期增长4.43%；营业利润3236.13万元，同比增长20.23%；归属母公司的净利润为3005.73万元，同比增长20.21%；实现每股收益0.1336元。世纪证券分析师认为，长期内农产品价格将保持上涨的趋势，作为产业链起点和配套行业的种业、农化将长期受益，公司业绩也将稳定增长，给予公司“增持”的投资评级。
分析师指出，上半年，公司的种业销售收入为21162.61万元，较去年同期下降9.41%。主要原因是种子为跨年度经营，种业收入的主要来源玉米种子销售提前，07年12月底前就已大幅销售，致使报告期内的销售收入减少。水稻种子基本上全部销售，特别是主导产品两系杂交水稻种子市场供不应求。经济类作物西甜瓜种子销售收入基本保持平稳。在国家大力支持农业发展，长期内农产品价格保持上涨的趋势下，种子行业将长期受益，公司的种业也将稳定增长。
分析师还指出，公司通过提价克服了原料成本的上升，使得农药产品毛利率较去年同期略有提高。公司还是国内香料产品最大的供应商，香料是精细化工，产量规模小，公司的香料业务发展将比较平稳。
中环股份（002129）
远期增长确定性提升
公司上半年实现营业收入4.4亿元，实现归属母公司股东的净利润0.8 亿元，同比分别增长44.9%和81.7%，业绩表现超预期。西南证券分析师给予公司“增持”的投资评级。
分析师指出，上半年公司传统的高压器件业务继续萎缩，单晶硅业务相比则保持了良好的增长势头，收入占比由69%提升至78%。公司产品结构调整特别是对高压器件产品的结构调整取得了成效。随着公司高压器件的下游CRT电视市场的进一步缩小，公司传统业务的主流地位已被硅材料业务所取代，而后者正是近期市场热情追捧的对象，将成为公司主要的利润增长点。公司毛利率同比下滑，但环比有所增长，整体高于07年全年的毛利率水平。综合来看，公司盈利能力依旧保持向上的趋势，毛利率水平波动是公司正常发展及自我完善的必然过程。
分析师还指出，截至今年8月份，公司已签订了供销两个重大合同，同时保证了上游供货和下游销售渠道的稳定，远期增长的确定性进一步提升。分析师预测公司未来三年的基本每股收益分别为0.39元、0.50元和0.69元。公司8月11日收盘价为8.36元，对应的未来三年动态市盈率分别为21倍、17倍和12倍。(记者 李波 整理)
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