航运业板块可积极参与

　　航运指数近期有较明显回调，国际国内的散货、油轮航运指数普遍下跌，相应公司股价也出现深幅调整。我们认为，航运指数回调很大程度上是短期因素导致，行业供求的基本面因素并未变化。目前重点公司的股价已经反映了对公司最悲观的预期，我们将其评级上调为“买入”。 

　　国际干散货航运指数BDI今年5月下旬创下历史新高，在6月底铁矿石谈判尘埃落定后开始下跌，至8月8日下跌幅度高达40%。对BDI未来走势的判断，我们认为促成下跌的基本上都是短期因素，决定运输价格的基本面因素——供求关系在今年并不会改变。奥运会结束后，华北地区钢铁企业需要提前安排铁矿石进口。从西澳至中国需提前3周进货，从巴西至中国需要提前5周进货，照此计算，我们认为8月下旬开始，BDI指数有望结束调整。对远洋干散货运输来说，第四季度是相对旺季。我们比较过去5年的BDI指数分季度均值，发现除了2005年以外，其余各年第四季度BDI指数都处于全年的高位。 

　　我们预期奥运会结束之后，政府将采取措施纠正扭曲的能源价格，而对煤炭价格下跌也存在较强的预期，预计在今年第四季度，国内沿海散货运输价格会回归正常的轨道，由此对相关上市公司如中国远洋、中海发展等股票价格有利。我们认为，即使在最悲观的预期下，即BDI指数2009年均值暴跌到5000点，由于股价已经充分反映了这种极端情况，而公司的表现很可能会超出这种预期。