电力行业:逐步增加配置比重

　　本次电价调整幅度大于上次的1.78分，我们认为08年内多数电力企业有望借此扭亏，但整体业绩大幅下滑仍难以避免。2009年如果煤价维持相对稳定，火电企业盈利规模有望接近07年的水平，但考虑到收入增长幅度在20%以上，盈利能力仍不及07年。我们大致测算，行业优质龙头公司如华能国际，国电电力等ROE水平09年有望接近8%的水平，但仍低于合理回报。预计行业平均的ROE水平低于5%，长期看不足以支撑行业持续发展。若煤价不出现明显回落，我们预计电价在09年可能进一步调整。我们仍维持电力行业在08年是景气见底，防御转进攻的一年，建议机构投资者可逐步增加电力行业配置比重，维持对行业"推荐"评级。 

　　个股方面，我们建议投资者关注文山电力，公司"电网+水电"的业务结构使其免受煤价上涨压力，具有良好稳定性，是目前电力板块中的优选配置品种；长江电力作为中国水电资源的最大拥有者，未来价值相对突出，值得长期持有；火电方面，仍建议长期投资者关注国电电力、华能国际、华电国际等龙头公司。