电力行业:安全边际优势显现

　　目前已经进行的2次电价调整后，火电上网电价大概提高了3.8分/千瓦时左右，幅度约为10%，可抵消煤价上涨20%的影响，但考虑到08年全年火电企业的平均煤价上涨在30%以上，仍然需要再调整4分/千瓦时左右才能使09年的盈利能力恢复到接近07年的水平，因此投资者对于08年下半年的业绩仍需持谨慎态度。 

　　我们仍然维持对电力行业的前期观点：（1）通过不断上调电价，全行业的盈利能力正在逐步好转；（2）电价、油价的不断上调对下游行业的冲击正在逐步显现，其盈利能力向下的趋势亦已经确立，电力行业目前具有相对优势；（3）从估值的角度来看，电力PB/沪深300PB的比值位于多年平均之下，具有一定的安全边际。因此我们维持行业“领先大市-A”评级。 

　　我们在不看好大盘的情况下推荐具有相对优势的电力股，因此我们看好的股票为安全边际高、业绩风险小的蓝筹股，例如长江电力、国电电力、国投电力，同时投资者可关注广州控股、深圳能源、建投能源这些低PB、高资质公司。