医药行业：2007年三季度业绩回顾 推荐4只股

投资要点：
　　我们对医药行业及各子行业2007年前三季度数据进行了回顾，供投资者参考：
　　从全行业看：2007年前三季度医药上市公司同比、环比收入和净利润增速加快，销售收入同比增长16.7％，净利润同比增长52.5％，剔除投资收益净利润增长25%；受中成药毛利率下降影响，医药行业毛利率24.2％，同比下降0.9个百分点；剔除投资收益后的净利润率4.2％，同比上升0.8个百分点，净利润率回升主要源于费用下降。
　　从各子行业看：景气度都有明显回升，除中成药受累中药材价格大幅上涨，毛利率下降外，各子行业毛利率和净利润率都有提高，经营效益明显提升。
　　从上市公司层面看：收入和净利润快速上升、经营质量优秀的企业是恒瑞医药（净利润增长60%）、国药股份（增长58%）、华兰生物（增长37%）和千金药业（增长92%，投资收益掩盖了非常好的主业经营）；三季度单季收入增长不快净利润增长较快、经营质量非常健康的企业是江中药业（增长87%）、科华生物（增长57%）、东阿阿胶（增长33%）；经营表现拐点趋势明显向好的企业是海正药业（增长91%）、南京医药（增长192%）、长春高新（增长112%）；广济药业（增长1013%）和鑫富药业（增长1901%）受益于VB2、泛酸钙价格上升净利润大幅增长。今年医药行业中观数据虽然非常好（1-8月销售收入增长25%，税前利润增长49%），但上市公司层面却有些差强人意，业绩表现出色的公司并不多。
　　投资策略：10月医药板块大幅下跌，我们关注的医药重点公司剔除天坛生物2008年预测市盈率30倍，在全市场处于较低水平，虽然医药板块占总市值权重低于2%，但由于其自下而上选股，一些优质企业未来从小长大较为明确，目前价位值得介入，或许需要等待的也就是1-2个月，而明年可能获得超额收益，在目前时点我们推荐医药行业具有代表性、2008年增长明确的公司恒瑞医药（我们较为保守的盈利预测2008年45倍）、东阿阿胶（剔除权证2008年35倍）、国药股份（2008年32倍）、江中药业（2008年24倍）。