暴涨后 农业股估值风险凸显

 　　■事件

　　国家发展改革委日前公布了《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，涉及成品粮及粮食制品、食用植物油、猪肉和牛羊肉及其制品、牛奶、鸡蛋、液化石油气等重要商品。

　　■点评

　　我们认为该办法对上市公司短期内无太大影响。 理由是，农业上市公司直接从事相关业务的不多，此外，在国家各项政策的干预下，大部分农产品价格再度大幅上涨的可能性不大，下半年猪牛羊肉等畜产品有望回落，相关上市公司也就不大可能面临太大提价压力。

　　但是从长期看，发改委的办法给了我们一个信号。由于我国农业上市公司大约有2/3的收入来自于下游业务，同时产品面临的竞争非常激烈，议价能力有限，不能将成本转嫁给消费者。在政府日趋严格的管制下，这些公司的提价能力极弱。由于上游原料大幅涨价，这些公司的业绩肯定会受到损害，近期农业股价集体上涨是不合理的。

　　■投资建议

　　大部分没有基本面支撑的农业股票在暴涨后估值风险凸显，《办法》坚定了我们不看好下游农业公司的判断。我们建议投资者短期回避大部分农业股票，对于优质的充分受益于农产品涨价的股票，可以选择长期持有，比如新中基（000972）、中牧股份（600195）以及天康生物（002100）等。