云海金属:全球镁合金行业的领跑者

公司向上游原镁行业延伸，在五台建立年产3 万吨镁合金生产线，2010 年产能可至5 万吨。依靠自身技术优势，吨原镁成本在17000-18000 元左右，远低于目前现货市场的33000元/吨（含税）的价格，同时公司利用“一步法”生产，吨镁合金可再节约成本1000 元左右，相比其他镁合金厂商成本优势明显。向下游镁合金铸件和轮毂生产延伸可为公司打造完整镁合金产业链条，进一步提升公司盈利空间。
由于汽车和电子行业的快速发展，目前全球镁合金应用的年增长率达到10%，欧美这一增长率为15%-20%，而我国近几年镁合金需求的复合需求增长率已经超过了50%。随着汽车、3C 等领域应用的拓展，未来镁合金需求将继续稳定增长。
目前公司产能是排名第三的美国镁业和第四的UST公司的总和，后期建设项目相当于世界第二Norsk Hydro 的全部产能。
预计公司2008、2009、2010 年EPS 分别为0.72、1.44 和1.85 元，年复合增长率在60%左右，FCFF 绝对估值的价格为29.61 元，给予公司“增持”评级。