莱宝高科:新一轮增长从2008年开始展开

CSTN-LCD 被替代的高峰已经过去，TN/MSTN 应用以工业品为主，需求稳定；供给方面，TN/STN-LCD 产业正在向低成本地区转移，国内厂商生存环境良好；公司凭借产业链上游的位置和行业地位，有望维持原有CF 和ITO 导电玻璃业务的高盈利状态；
TFT-LCD 空盒业务：TFT-LCD 空盒商业模式在业内已经存在，需求方来自模组厂和STN-LCD 屏厂，公司空盒项目技术跨度在国内上TFT-LCD 项目的企业中最小，下游需求完全能消化产能，目前项目进度符合我们的预期，我们估计TFT-LCD 空盒业务2008 年能为公司每股收益贡献0.20 元，2009 年贡献0.63 元；
2010 年触摸屏业务接棒TFT-LCD 空盒;触摸屏技术含量主要体现在ITO薄膜以及ITO 导电玻璃，屏制程的技术壁垒不高。莱宝高科触摸屏项目与大陆其它企业和台湾大多数触摸屏企业不同，包含ITO 薄膜和ITO 导电玻璃在内所有制程。所以受2007 年下半年开始的产业大幅扩张影响有限，我们预期2010 年莱宝高科能为公司EPS 贡献0.28 元；
我们对公司2008-2010 年EPS 的预估分别为1.06、1.45 和1.82 元。考虑到TFT 新业务从08 年3 季度开始正式运作，4季度才能充分显示利润贡献度，我们暂以08 年预估业绩的30 倍给公司估值，6 个月目标价31.8 元。维持“审慎推荐-A”的投资评级。