美的电器（000527）：收购资产解决同业竞争
来源：银河证券 作者： 发布时间：2007-11-28
从此次收购的价格来看，美的电器是以净资产价格进行收购（即PB 为1），PE 为11.4 倍，在中国目前资产价格普遍较高的情况下，从资产运营的静态角度来讲，此次收购是比较合理的。
合肥华凌、广州华凌和中国雪柜三家公司的资产负债率较高，介于71.8%-83%之间，相比美的电器2007 年9 月30 日65%的资产负债率来说偏高，而重庆美通与美的电器的资产负债率相当，所以当收购完成、财务并表后，美的电器的资产负债水平将有可能上升。

由于公司此次收购没有新发股份，所以没有每股收益摊薄的顾虑，总体上收购将增厚公司的每股盈利，预计2008 年增厚0.07 元，但是将给公司的一些财务指标带来负面影响，资产负债水平有可能上升，盈利指标如ROE 和Margin 将降低。
总体上来说，我们认为此次收购是一次偏正面的活动，此次收购将提升公司的盈利水平。考虑到目前资产收购仍需较多部门的审批，我们对美的电器的业绩预测暂时不做调整，仍然维持公司07-09 年0.92 元、1.2 元和1.45 元的预测，继续维持推荐评级。
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