攀钢钢钒（000629）:矿、钢、钒钛一体化,资源属性明显
来源：华泰证券 作者： 发布时间：2007-12-03
今年11 月5 日，公司董事会决议公司实施资产重组，一是定向增发收购攀钢有限、攀成钢等为主的集团剩余的与钢铁主业相关的经营性资产。二是采取三合一方案，以换股方式吸收合并集团的两家上市公司攀渝钛业和ST 长钢。
我们认为此次整体上市后，攀钢钢钒将拥有完整的矿、钢、钒、钛产业链，关联交易将明显减少，公司的钒钛资源优势将得到充分发挥，生产规模和产品结构也将得到改善。

此次收购的攀钢成都钢铁公司是目前国内品种规格最齐、生产规模最大的无缝钢管生产企业之一，经营业绩与资产质量较为优异，且未来将会继续提升生产规模，提高品种配套能力。
不考虑整体上市，预计公司07-09 年的EPS 分别为0.31、0.547、0.675 元，由于资产整合后的协同效应和关联交易减少，我们预计2008 年公司业绩将在未考虑整体上市的基础上增长20%以上，再考虑届时权证行权的摊薄，我们测算公司2008 年整体上市后的业绩为0.565 元。结合公司鲜明的矿产资源属性和良好的成长前景，给予2008 年25-28 倍PE，合理目标价为14.13-15.82 元，评级为“买入”。如果整体上市后公司的协同效应发挥明显，或钒钛产品在技术上取得重大突破，不排除公司股价未来会出现大幅上涨的可能。
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