深发展A（000001）:宝钢入股加速资本充足率达标,今明两年尚有更多资本运作期待
来源：第一创业 作者： 发布时间：2007-12-05
资金注入迅速提升每股净资产：经测算，此次约42 亿的入资将使每股净资产快速提升到5.7元。如再考虑年底首期权证行权，假设行权率90%，每股净资产能达到约6.74 元。再考虑今年四季度的利润积累，今年年终可能实现每股净资产7.24 元。对应12 月3 日收盘价38.3 元，06 年静态市净率（P/B）12.35 倍，07 年动态市净率（P/B）约为5.3 倍。
42 亿资金将补充资本金，配合首期权证行权，资本充足率比我们之前预期更快达标：经测算，在三季报的基础上，此次资本注入能使核心资本充足率从三季度的4.28%上升到6.44%。考虑年底首期权证行权，如果行权率在90%，则注入约35.7 亿资金，核心资本充足率到8.26%，资本充足率也将到约8.25%，刚好满足8%的监管要求，比我们预期更快达标。已上报的80 亿次级债如获批，结合年度盈利积累，预计明年初资本充足率能达到12.96%，将标志着该行彻底摆脱资本不足的历史瓶颈束缚。其直接的积极意义在于：

近乎市价的战略入股表明大股东对该行未来发展的信心，技术上其入股价将对未来股价形成有力支撑：具备强大资金实力和影响力的宝钢集团入股，入股价近乎二级市场交易价，并且持股锁定3 年，表明其对该银行未来数年的发展和利润增长有较强的信心。不考虑已发行的认股权证行权的影响，通过本次发行，宝钢集团将成为该行的战略股东，持有深发展约5.44%的股权。
维持“买入”评级：因为目前宝钢入股、首期权证行权、发行次债等计划或等监管层批准或尚在完成中，所以我们暂时不调整盈利预测。如果可能我们将在年底前对深发展调研，主要关注其重点业务发展前景。
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