宇通客车:溢价幅度决定股权转让的实际影响
来源：中投证券 作者： 发布时间：2007-12-19
兰州宇通前身为甘肃驼铃客车厂，主导产品为低档小型公路客车，年生产能力在2000辆左右，主要面向西北及内蒙、西藏市场。2006 年实现净利1550万元，预计07 年与上年持平，为宇通客车增加EPS0.02 元。由于宇通客车主要是大中型客车，兰州宇通的产品基本为6 米左右轻客，这对宇通客车现有产品组合形成有益补充。另外，收购兰州宇通对于公司西北区域的扩张是十分有利的。
在我们前期的深度报告中，我们预测绿都置业的地产业务2007-2009 年有望为宇通客车每年贡献0.13 元的EPS，出售该项股权则使公司未来三年EPS 降低。由于地产业务未来三年具有明确的利润贡献，我们认为此项交易要获得股东大会的通过，合理的转让溢价是必须的。这样可能出现的结果是，公司07 年底有望确认一笔可观的股权转让收益，溢价幅度决定转让该项股权对公司业绩的影响。
由于该项关联交易方案仍需获得股东大会通过，我们暂时维持公司2007-2010 年EPS 0.82元、1.13 元、1.39 元、1.61 元的业绩预测和未来6-12 个月38 元的目标价，维持对公司“推荐”的评级。我们后续将关注两项股权转让的价格确定。
文档附件：
神光声明:本版文章内容纯属个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。