太阳纸业:管理高效、技术领先、高速成长的消费包装纸龙头
来源：国都证券 作者： 发布时间：2007-12-19
公司主要产品是涂布白纸板、涂布白卡纸等高档涂布纸板和铜版纸。涂布纸板广泛用于各种产品的包装。铜版纸是高档的印刷宣传用纸，主要用于精美杂志的印刷。
公司在建的30 万吨液包原纸项目将填补国内空白，其产品具有极大技术壁垒，项目将于2008 年8 月建成投产，预计销售毛利率将达到30%。

高端产品定位，目前为公司带来收益的主要产品白卡纸、铜版纸，双胶纸以及在建的液包原纸在造纸行业中都属于相对高端的产品，进入壁垒比低端产品更高；生产经营能力强，公司的应收账款周转率，存货周转率，固定资产周转率均高于行业平均水平，营业周期大大短于行业平均营业周期；盈利能力强，公司的ROE 在06 年以前都保持30%以上，远高于上市公司平均值，06 年公司首次公开发行之后ROE 下降较大，但仍高于行业平均水平，且募资项目建成后，公司ROE 还有较大提升空间；业内最出色的管理团队，很多高管都有在金东、UPM 等国际先进造纸企业多年的从业经验。竞争劣势为原材料高度依赖进口，若国际木浆和美废价格上涨将提升公司主营业务成本。
预测公司2007、2008、2009 年年的业绩分别为0.90、1.40、1.70元/股。六个月目标价39.2 元。我们给予公司的投资评级为: 短期——强烈推荐，长期——A。
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