苏宁电器:维持"强烈买入"评级

　苏宁电器(002024)发布公告，将全面终止与加盟企业的特许合作，将企业资源、管理精力等集中到直营店面的经营质量提升和精细化管理上。此次公司将收购19家特许加盟企业的120家连锁店面，共支付对价28585万元，另支付提前解约违约金1375万元，合计近3亿元。

　　分析师金泽斐表示，此次收购将使公司规模效应进一步凸现。120家门店在收购前单店收入并不高，估计可能5000万都不到（三季报披露公司去年1-9月份加盟批发收入40.08亿元），但收购完成后，利用苏宁强大的营销优势、供应商优势和管理优势，单店平均收入将达到7000万以上，这将为公司带来约84亿元零售销售收入（减少了50亿元左右的批发收入）。如果以08年所得税下降后苏宁4％左右的净利润率测算，将新增3.36亿元净利润，折合每股收益0.23元，剔除前期加盟批发所获的利润（加盟管理费和批发利润约在3000-4000万），净增厚3亿元左右，每股收益增厚0.2元。

　　因此，上调公司2008年之后的净利润，2007-2009年公司每股收益将达到1元、1.8元和2.4元（之前1元、1.6元和2.2元），维持“强烈买入”评级。