深振业A:目标价格,人民币40.90

基于公司方面批露的信息，我们调整了其房地产项目的结算进度以及费用预测。因此，我们对07、08 和09 年的盈利预测分别下调了15%、6%和3%。不过我们仍然预测公司07-09年每股收益的年均复合增长率高达58%。同时我们对其07 年评估每股资产净值也由15.70 人民币下调到15.64 人民币。但是由于与同业比较，其估值特别是动态市盈率水平仍颇具吸引力，我们维持对其优于大市的评级。
深振业同时公告公司董事会已经通过了《关于实施第二期股权激励计划的议案》。此计划实施的对象为公司高管和业务骨干，涉及的股份为608 万股(相当于总激励股份数的40%)。每股6.26 元的行权价相当于定价基准日(06 年2 月24 日)的前市收盘价，比第一期的每股4.07 元的行权价高54%。由于激励股份来自公司的大股东－深圳市国资委和原其他非流通股股东，公司的盈利不会被摊薄。激励股份的锁定期为过户手续办理完成之后的两年，之后的3 年内在满足所有预设条件的情况下可以逐步解锁。我们认为该激励计划将使管理层的利益与股东保持一致，不但可以提高信息披露的透明度，也可以促进管理层保持公司盈利的稳定增长。