博汇纸业:07年业绩符合预期,期待2008更上一层楼

2月28 日，博汇纸业公布2007 年年报，公司2007年主营业务收入31.68 亿元，同比增长19.57％；利润总额2.76 亿元，同比增长22.94％；属于上市公司股东的净利润1.98 亿元，同比增长34.7％，每股收益0.69 元，符合我们此前的预期。2007 年度利润分配及资本公积金转增股本预案：拟以2007年末总股本315360000股为基数，每10股派1.00元(含税)；用资本公积金每10股转增6股。
公司的涂布白卡纸主要以烟卡为主，目前公司已成为国内最大的烟卡制造商，烟卡毛利率较高，而烟卡市场由于准入门槛较高，具有一定技术壁垒，预计公司未来将继续在烟卡市场一支独秀。
2007 年8月公司15万吨石膏护面纸项目建成投产，预计08 年将为公司带来可观利润回报；9.5万吨化学木浆项目将于08 年4 月投产，该制浆线将以桉树为主要原料生产阔叶浆，成浆主要用于供生产卡纸使用，在进口浆价继续上涨的情况下，该化学浆项目将大大降低公司原料成本，从而再次提高产品的毛利率水平。同时化学浆生产过程产生的蒸气可供文化纸生产使用，公司节约外购蒸气成本。
经测算，我们认为公司08、09年EPS分别为1.13元、1.33元，维持“买入”评级。