主力机构火线出击两大牛股
来源：证券时报 作者： 发布时间：2007-12-04
　  烟台万华(600309)
　　评级：买入 目标价：39.24元
　　评级机构：中信证券
　　分析师刘旭明表示，烟台万华淡季价格下调幅度小低于预期。公司12月纯MDI挂牌价连续4月维持在27500元/吨；聚合MDI维持3月后下调1000元/吨至26500元/吨。年底需求淡季MDI价格下调正常，但幅度较往年小，也低于原预期：4季度纯MDI和聚合MDI分别下调1000和2000元/吨，因此按33％所得税率提升4季度EPS约0.01元。此外，公司业绩持续增长。宁波装置完成扩产，公司MDI2007、2008年销量分别为30、40万吨。按15％优惠所得税率，则2007、2008年EPS分别为1.11和1.48元；正常税率则为0.88和1.31元。
　　鉴于烟台万华短期业绩持续增长，率先扩产奠定长期投资价值，刘旭明维持公司"买入"评级，目标价39.24元，相当于2008年动态市盈率26倍（正常所得税率下为30倍）。

　　长江电力（600900）
　　评级：推荐
　　评级机构：中金公司
　　长江电力昨日公告，董事会审议通过《关于战略投资安徽省能源集团有限公司（皖能集团）的决议案》，公司以28.5亿元现金通过存量收购与增资扩股相结合的方式战略投资皖能集团约34%的股权，另外，根据公司与安徽省有关企业战略合作的进展情况，公司可再次向皖能集团增资，具体方案另行审定。
　　针对收购事宜，中金公司报告表示，是次收购再一次凸现长电以三峡为主线，主动优化电源结构，符合公司追求业绩稳定性的发展需求。按照2006年末皖能集团净资产额60.87亿元计算，此次收购市净率仅为1.4倍，收购价格相对优惠。皖能集团是皖能电力（000543）的控股股东，拥有其54.5%的股份；目前，皖能电力拥有可控装机212.5万KW，除上市公司外，皖能集团拥有报批、规划项目约300万KW。初步测算，到2010年，皖能集团的可控装机有望达到500万KW。而且，安徽省是我国重要的煤电基地之一，将是2008-2010年的火电项目兴建省份，皖能集团作为安徽省最大的电力生产商，最有可能分享这一地区火电市场的成长。因此，长电与皖能集团的合作，将有助于公司分享皖能集团高速扩张带来的业绩成长。据公开资料，皖能电力2007年1-9月的净利润为1.3亿，相较长江电力同期45.2亿净利润来说，体量较小，因此，此次收购对长电短期业绩贡献不大，但考虑到集团大量的新建项目盈利能力突出，对收购带来的长期高回报持乐观态度。因而，维持对长电2007、2008年0.59、0.66元的业绩预测，对应市盈率仅为28.3和25.3倍。相对于公司较为明确的成长预期和相对锁定的扩张成本，目前股价估值偏低，维持"推荐"。
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