宝钢42亿入主深发展 看上去很美或替新桥买单
来源：华夏时报 作者：蓝姝 发布时间：2007-12-08
    在深发展身上获得近10倍账面利润的新桥为深发展引来了一位国字号大腕宝钢集团，后者以相当于3年前进入的新桥每股10倍的价格——35.15元/每股吃下了深发展向其定向增发的1.2亿股，宝钢将拿出42.18亿元的真金白银，用于补充深发展的资本金。 

　　宝钢或替新桥买单 

　　与3年前新桥入主深发展时相比，宝钢不论在入股价格还是在董事会的控制权上，宝钢均显得非常大度。 

　　当年，新桥以3.546元/股共计12.35亿元获得深发展17.89%的股份，并取得董事会的控制权。但宝钢似乎并不在意价格与董事席位问题。不仅如此，宝钢集团还表示，在未来12个月内有可能增加其在深发展拥有的权益。此前宝钢集团曾于10月22日和11月5日从二级市场上总计买入深发展25.47万股，平均持股成本为43.97元。值得注意的是，10月22日宝钢买入后，短短几天内，深发展股价从41元升至48.98元，当时在深发展的一个中小股东群内流传未来会涨到100元的消息，11月5日的买入则明显是大跌后的补仓行为。 

　　截至12月3日，宝钢集团全资子公司华宝投资有限公司持有深发展普通股为286.95万股；权证SFC1的数量为808.84万份，权证SFC2的数量为296.67万份。而宝钢集团持股比例达98%的华宝信托有限责任公司旗下信托项目则持有深发展普通股218.1万股；持有权证SFC1的数量为61.16万份。因此，剔除信托项目成分，宝钢已持有深发展312.4万股，占其当前总股本的0.15%。而上述权证若全部行权，宝钢还将间接增持深发展1165.44万股。 

　　此外，值得注意的是，新桥方面高级执行合伙人单伟建曾是宝钢的独立董事，2005年宝钢股改时单曾发表公开信反对宝钢的送股对价支付，当时对宝钢方面影响深远，其后来在深发展股改时推出的被称为“零对价”的方案充分体现了单在公开信中的思想。在深发展对宝钢定向增发的时候，单伟建已不在宝钢最新的高管名单中，但单伟建依然被市场认为在宝钢与深发展的入股交易中起了非常重要的作用，但宝钢与深发展均对此表示沉默。 

　　“在新桥的手术下，深发展的股价已经从一只乌鸡变成了凤凰，难道它还能飞上天不成。”一位深发展的中小投资者这样问道。以目前的股价来看，新桥投资深发展3年的时间里，账面利润超过100亿元。尽管如此，在深发展持续不断发布利润增长的财报消息后，与判定股价是否合理的市盈率指标也一直保持在合理范围内，以目前股价来看，深发展的市盈率为33倍，仍低于大盘的平均40倍市盈率标准。 

　　此外，国内机构与大型企业大手笔投资于银行业已不是3年前外资低价买入的时候，而是在外资们获得了10倍利润的时候，一位经济学家对此现象忧心忡忡。 

　　2008年底，新桥当初入股深发展承诺的5年限售到期，其手中持有的深发展的股票也将解禁，宝钢会否成为新桥的接盘者，将由市场验证。 

　　看上去很美 

　　根据深发展公告，宝钢掏出42.18亿元后，获得约为深发展5.45%的股权，成为深发展第二大股东，并向深发展派驻一名董事。 

　　深发展方面称，35.15元的发行价格计算依据是为批准本次发行的董事会决议公告日(不含公告日)前20个交易日深发展股票均价的90%。 

　　也就是这个计算标准，却让另一家国际机构GE望而生畏，尽管与深发展在包括房贷在内的业务层面上贴身合作，但GE最终却因为入股价格太高而放弃进入深发展。事实上，记者了解，在GE入股深发展价格问题上，双方几经拉锯，甚至最低标准为认购权证的价格。 

　　宝钢集团的42亿真金白银将全部用于补充深发展的资本金。新桥进入深发展后，一直想方设法解决深发展的资本金问题，通过利润的不断提高甚至采取多年不现金分红的方式促进深发展资本金问题。截至今年9月30日，深发展的核心资本充足率为4.28%，首次达到监管机构核心资本充足率至少应为4%的要求，但其整体资本充足率仍然低于8%，而宝钢方面资金顺利到位及等2008年6月27日到期的认股权证充分行权，深发展称资本充足率和核心资本充足率则有望充分达到监管要求，从而具备增开分行的条件。 

　　自2003年以来，深发展就没有在新城市多增加过一家分行，这在目前各金融机构高歌猛进拓展网点与分支机构的背景下，深发展压力很大。尽管近几年来深发展披露的报表业绩以300%的速度增长，深发展董事长纽曼还是担心银行业的这种业绩高速增长难以持续。 

　　从宝钢的角度而言，从其设立宝钢财务公司、成立华宝信托投资联合证券开始，就一直有投资金融业的兴趣。近年来，宝钢对于金融业务的投资更是意兴阑珊。2004年9月，宝钢的金融投资就已经广泛涉猎证券、信托、保险等领域。据宝钢内部规划，金融业将成为与钢铁并驾齐驱的行业。 

　　不久前，宝钢集团整合旗下公司所持有的太平洋保险集团的股权，华宝投资有限公司亮相。年中才新注册的华宝投资的使命在于整合宝钢内部的金融投资，将宝钢的金融投资管理和运作集中于一个平台，华宝投资公司总经理于业明称，“华宝投资公司的目标，是用5年时间使宝钢金融产业市值，达到与钢铁主业并驾齐驱的态势”。而宝钢对于银行的投资，从战略配售建设银行增持兴业银行，低价买入的宝钢账面利润丰厚。 

　　有关分析人士透露，宝钢多年来一直在试图寻找一个上市公司平台，将旗下金融资产整体打包注入。 
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