东北证券:开元控股(000516)公司调研报告

西安百货的营业面积供给也已经达到了饱和的程度，竞争越来越激烈。同区域内的商业零售上市业绩增长均出现停滞的迹象。 2007 年，公司实现营业收入同比增长2.89％；净利润同比增长79.56%。业绩大幅度增长的主要原因：一是商业收入毛利率较去年同期有一定幅度提升，二是出售资产的投资收益。公司宝鸡国际-万象商业广场项目至少要到2010 年才能达到稳定运营的盈利目标，西梢门开元商业广场项目中的商业部分至少要到2010 以后才会产生实质性的利润贡献。公司今明两年业绩主要要依靠转让西安市商业银行股份的投资收益，以及西梢门项目中商品房销售利润。我们预测公司2008、2009 年每股收益分别为0.58 元、0.66 元，动态市盈率分别为23.6 倍、20.8 倍，我们认为公司A 股的合理估值范围在20-25 倍的动态PE，对应合理价格11.60-14.50 元左右给予公司A 股谨慎推荐的投资评级。

2008-05-13_09_38_15开元控股:公司调研报告