东方证券:兰花科创(600123)充分受益煤价上涨

公司计划今年生产尿素120.5 万吨，较2007 年增长28.25%，增量来自于田悦“1830”尿素项目。价格方面，尿素价格4 月份开始上涨，目前在2100-2200 元/吨，预计全年均价在2000 元/吨左右。由于价格上涨，尿素业务毛利率也将比去年有所上升。公司20 万吨甲醇转化为10 万吨二甲醚项目预计2008 年6 月底投产。甲醇目前生产成本在1800-2000 元左右，目前市场价在4000 元以上。公司表示，预计2008 年全年生产甲醇10 万吨，保守预计利润1 个亿。考虑到投产当年一次性费用摊销较大等因素，我们预计该项目2008 年利润贡献较小，预计2009 年该项目为公司带来利润2 个亿。玉溪矿240 万吨/年项目处于筹建阶段，项目投产在四年以后，“3052”尿素项目，目前土地使用还未得到批复，投产至少在三年之后，因此我们暂不对这两个项目的盈利能力做出分析。集团目前还有两个资源枯竭矿井，而公司也在考虑整合周边小矿井，以及到其他地区获取新资源等，但目前尚无实质性进展。根据调研情况，我们将公司2008-2009 年EPS 分别上调至1.45元、1.63 元，维持“增持”投资评级。

2008-06-18_10_14_48兰花科创:充分受益煤价上涨