白云山A 成长性较好

　普药市场的扩容是公司业绩稳步增长的源泉。我国人口老龄化、经济增长带来的医疗服务和社会医疗保险覆盖范围的扩大，是整个医药行业发展的源动力。公司作为大型国有、知名品牌、销售能力卓越的普药生产企业，将在这个稳步增长的市场中充分受益。预计公司2008—2009年EPS分别为0.39元和0.49元，给予其“买入”的投资评级。

　　近十个销售过亿的品牌药是公司业绩的保障。2007年，公司共有8个销售过亿产品，其中头孢曲松钠原料药由于上游原料涨价，导致利润率大幅下降，公司采取了主动收缩战略，销售规模明显萎缩，且一季度延续了这一趋势，预计08年全年该产品销售收入将下降到15%左右；复方丹参片、阿莫西林、一力咳特灵三个产品同比增幅都达到了30%以上。复方丹参片2008年销售收入有望超过3亿元（该产品及板蓝根属于子公司白云山和记黄埔，按照50%并表），阿莫西林有望达到2.4亿元，一力咳特灵预计将增长20%左右，达到1.9亿元。

　　公司和黄、百特侨光通过对外合资、引入强势战略投资者，业绩显著增长，这都将成为公司最为重要的赢利增长点。随着产销逐步恢复正常，预计下半年百特侨光的盈利情况将逐步好转。而中/长链脂肪乳注射液即为子公司百特侨光主要产品，预计百特侨光有望在08年实现盈亏平衡，这将相当于提供3000多万的利润增量。

　　此外，资源整合后的公司潜力值得期待。公司下属企业较多，资源整合将是公司08年的重要任务之一。目前公司战略定位明确，在经过重组和资源整合后，业务板块清晰，核心竞争力有了显著的提高，随着公司旗下各个板块的正常运作，公司业绩出现拐点，并有加速向好发展的趋势。