招商地产:转让港口资产，集中资源做大做强房地产主业
来源：国信证券 作者： 发布时间：2007-12-13

事项：公司今日公告，拟将保留的港口资产以2.836 亿元价格出售给控股股东招商局蛇口工业区有限公司。拟转让的资产包括办公楼、码头仓库及港口配套设施、设备，主要分布在蛇口港客运站码头及一、二突堤。截至2007 年11 月30 日，该等港口资产账面原值3.1 亿元，净值2.03 亿元。经评估，该部分港口资产评估价值为28360 万元，蛇口工业区以现金支付。

评论：

1、该等港口资产整体收益一直处于较低的水平，04-06 年出租毛利分别为15.72 万元、16.19 万元、38.73 万元，每年均达不到 公司毛利总额的0.1%,对利润影响非常小。

2、本次转让价格超过账面价值的溢价部分扣除相关交易税费后，将为公司带来约6600 万元营业外收入。公司的固定资产将有较大幅度的降低，货币资金将相应增加，公司资产质量及其流动性进一步改善；交易产生的营业外收入将相应增加公司净资产。但由于港口资产规模较小，公司的财务状况不会出现显著变化。

3、通过本次转让彻底剥离非主业资产，有利于优化公司资产结构、补充流动资金及提高整体盈利水平；也体现了大股东对公司做大做强房地产主业的支持，有利于公司的长远发展。

4、公司在业务结构和开发模式上拥有独特优势，并有大股东的持续支持，长期发展前景值得看好。我们维持对公司的“推荐”评 级，预计07-09 年EPS 分别为1.45 元，2.20 元和3.15 元。

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