广船国际:手持订单充足 效率提升空间大
来源：中原证券 作者：袁争光 发布时间：2007-12-15
 　广船国际是国内最大、世界第四大的灵便型液货船制造企业。今年前三季度公司手持订单289万载重吨，合同金额为260亿元，今后4年的产能基本排满。

　　公司是国内唯一具有生产先进半潜船和客滚船制造业绩的船厂，10月30日又与中远航运签订两艘5万吨半潜船生产合同。再度进入高技术船舶领域，是公司近年来自主创新、提升内部管理优异成绩的体现；与其他船厂合作造船既发挥了公司技术、管理等方面的优势，又解决了公司生产设施紧张的问题，有望成为现阶段产能有限状况下接单造船的新手段。

　　公司对船台、船坞的改造以及新上的300吨吊车，将提高生产能力，预计今年交船16条，明后两年的交船量分别为18条、20条。

　　公司目前的船台周期为85天左右，与日韩30天左右的船台周期相比，造船效率提升潜力较大。公司现有设施可满足未来年交船量为23-24条目标，对应船台周期为55天左右，产能有释放的潜力。公司近3-5年暂无新建船台船坞计划，但未来不排除以收购方式实现扩张。

　　成本方面，公司面临一定压力。钢材成本占船舶造价的15%左右，目前主要从重钢采购。由于供需关系的影响，预计08年造船用钢价格仍将上涨5-10%，钢铁价格对公司成本有一定的影响。公司的人力成本为400美元/月，约为韩国的1/10，且国内劳动力成本占船价的10%以下，而日韩约占25%-30%，成本优势明显。不过，近年来劳动力成本有所上升，对公司成本有一定影响，由于管理人员工资上涨，预计未来两年管理费用增长约15%。

　　公司现有的土地60万平方米，位于芳村区珠江西南岸边，成本价仅为4000万元人民币，若与中船集团旗下公司重组而搬迁，土地升值收益巨大。

　　此外，公司07年的所得税率为33%，申请高新技术企业已获批，明年税率有可能降为15%。

　　预计公司07年、08年每股收益为1.82元、2.52元。由于公司业绩增长比较确定以及中船集团可能的资产注入，我们维持对公司短期“买入”、长期“买入”的投资评级。

　　关键数字：该股最新收盘价为75.48元。目前共有16家机构对该股作出评级，其中10家“买入”，5家“增持”，1家“中性”。

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