新华传媒:沪上媒体资源再整合，解放走向前台－收购新民传媒及高管变更
来源：安信证券 作者： 发布时间：2007-12-19

公司增资收购新民传媒50%股权，沪上平面媒体资源整合：新华传媒今日发布董事会公告，按照净资产1:1 的比例以现金5013.15 万元增资持有新民传媒50%股权，其余股权分别由文新报业持有49%，文新书刊1%；尽管新民传媒为今年4 月份方成立的广告经营公司，但从其原有股权结构和此次收购意图看，该公司将是文新集团广告运营平台，新华在完成收购后，将与中润解放目前代理的解放报业集团广告形成良好的协同效应，整合沪上平面媒体广告资源，增强广告议价能力，在08 奥运年获得更为有利的提价空间；

文新报业集团现有广告经营或成公司新盈利增长点：根据我们对沪上平面媒体的长期跟踪，06 年文新集团实际广告额7~8 亿元，净利润约为1.6 亿元，而06 年是文新集团近几年效益较低的年份，07 年出现明显回升，若有关广告业务整体平移至新民传媒，新华此次收购新民传媒50%股权即为公司带来8000~9000 万元的权益利润，而且，根据现有会计政策，如果此次收购被认定是在同一实际控制（上海市委宣传部）所属资产的转移，在收购完成时计算全年盈利；SMG 单方注资选动卡通，打造沪上电视媒体整合平台：公司同时公告，同意上海文广新闻传媒集团(SMG)以优质资产作价对炫动卡通单方增资至5 亿元，尽管新华持股比例下降至7.5%，但通过此次注资，炫动卡通则将成为SMG 重要的经营性平台，而且，我们认为，未来不排除炫动卡通单独上市的可能，新华所属股权有望获得更大的
升值空间；

广告经营主管出任股份公司总裁，彰显主业发展方向，解放集团逐渐走向前台：公司同时还公告，具有丰富广告经营管理经验的范幼元先生将出任新华传媒总裁，这一方面显示出广告运营将成为公司未来主业的发展方向，另一方面，也意味着解放报业集团将由此逐步走向前台；

上调盈利预测，维持“买入-A”投资评级：从此则公告我们可以看出，随着定向增发获准，公司对于沪上媒体资源的整合工作紧锣密鼓地展开，盈利能力将获进一步提升，据此，我们上调公2008~2010 年每股盈利预测分别至1.23 元、1.41 元和2.15 元，完成市场整合后定价能力的提升以及08 奥运和2010 年世博会的积极影响将成为撬动公司盈利增长的主要支点，我们维持对公司“买入-A”投资评级，维持86 元的12 个月目标价。

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