晨鸣纸业(000488)公告点评

晨鸣纸业(000488)公告点评
晨鸣纸业于1月22日发布几则公告：
(1)2007年业绩预增公告，预计2007年净利润较同期增长50%-100%；
(2)湛江晨鸣就木浆项目向国家开发银行等银行组成的银团签署了60亿贷款的抵押合同；
(3)公司收购寿光市国有资产管理局及人民政府持有的山东晨鸣热电股份有限公司股权，增持完成后上市公司持有晨鸣热电的股权比例增加至86.71%；
(4)公司将在湖北省黄冈市和咸宁市分别设立林业项目公司，开展林业资源开发工作，为公司及子公司造纸业务提供低成本的上游林木资源；
(5)对公司销售分公司的部分坏账损失进行核销，由此带来的"税盾"可增厚公司净利润591万元。
受益行业转暖，公司再次调高预增业绩。我国造纸行业逐渐转暖，晨鸣作为国内纸业产量最大、纸种覆盖最广的公司明显受益，随着各纸种的陆续提价，公司的业绩如期大幅增长。此次预增公告中，公司将2007年净利润较同期增幅由50%左右上调为50-100%。
银团贷款合同利率较低，减轻公司财务成本压力。为了满足湛江木浆项目的资金需求，湛江晨鸣与国家开发银行等六家银行组成的银团签署了《湛江木浆项目银团贷款合同》。整体看此次银团贷款的利润较为优惠，可以在一定程度上减轻公司大量贷款的财务成本压力。
增持晨鸣热电股权可一举两得。通过此次增持晨鸣热电股权，一方面可以在能源价格日趋上涨的背景下，更好的保障上市公司电力热力的稳定供应，降低造纸的电汽成本，另一方面，晨鸣热电还拥有晨鸣新力热电(51%)、晨鸣水泥(90%)、晨鸣板材(100%)的控股权。持有晨鸣热电股权比例的提高，也可增厚其下属公司的业绩贡献。
设立林业公司，进军上游再行一步。在积极筹备湛江林浆纸一体化项目的同时，公司进军上游林业资源又有斩获。经前期考察论证，公司决定在湖北省的黄冈市和咸宁市分别出资1000万设立独资林业项目公司，开展当地林业资源的开发工作，这将有助于晨鸣充分利用两市丰富的林业资源，进一步实现造纸业务的产业链延伸。
核销部分坏账损失构成"税盾"，小幅增厚业绩。
调高盈利预测，建议"增持"。我们上调公司07-09年的EPS至0.64(含0.11元可转债公允价值变动收益)、0.81和0.97元(未考虑H股摊薄)，目标价为22.7-24.3元，建议"增持"。