中创信测（600485）股票增值权点评

公司发布了股票增值权奖励方案，用于奖励的股票增值权总份额为500 万份，每一份股票增值权与公司一股A 股股票对应，奖励方案的有效期自股票增值权首次授予日起6 年，股票增值权的授予价格为14 元/股。
点评：
从公告来看，公司同意接受公司股东北京智多维网络技术有限责任公司拟向公司核心员工授予的500 万份股票增值权奖励的建议，每一份股票增值权与公司的一股A 股股票挂钩，每一份股票增值权的收益将由智多维予以兑付。
从激励力度和行权条件（净利润复合增长率大于10%，净资产收益率大于6%）来看，比较适度。但显然，股权激励的实施，有利于公司巩固和提升核心竞争力，对公司未来的发展奠定了坚实基础。
我们坚持一贯的判断，公司所处的通信测试行业进入壁垒高、市场空间大，从公司内部特质来看，公司具备持续领先、不易模仿和取代的核心竞争力，形成了“自主研发—实现进口替代”的盈利模式，并具有较强的可复制性。对于这种自主创新型的知本型公司，在目前的资本市场，我们认为具有战略稀缺价值，建议投资者对其长期发展前景保持足够的信心，耐心等待其业绩的充分释放和资本市场对其的价值重估。
就投资评级而言，我们维持对公司2007-2009 年EPS 分别为0.15、0.34、0.64 元的业绩预测，维持长期“推荐”的投资评级。